事件。公司公布2021 年半年报。报告期内，公司业务整体发展稳健，实现营业收入36.18 亿元，同比增长70.14%；归属于母公司所有者的净利润14.33亿元，同比增长0.68%。

报告期内，公司营业收入增加的主要原因是本期公司房地产开发销售业务经济适用房项目结转的收入增加。

根据公司2021 年半年报披露，房地产业务：上半年房地产业务实现合同销售面积0.10 万平方米（均为商品住宅销售项目），同比减少98.90%；实现合同销售金额5673.37 万元（包括商品住宅、车位等销售），同比减少90.31%。

市政业务：先后中标麒麟G3G4 地块经适房施工总承包、栖霞山游轮母港配套市政基础设施工程代建等多个项目，多个项目荣获“扬子杯”、“省标准化工地”等奖项。报告期内受新增项目开工节奏影响，公司市政业务实现营业收入26066.53 万元，同比下降24.87%。

股权投资业务：报告期内新增投资了麦普奇、中科凡语2 个项目，对安天科技、健耕医药、纽瑞特、阿依瓦实施了追加投资，其中安天科技、健耕医药为公司不同平台联合投资。为进一步深化与南京银行战略合作，夯实投资收益基础，公司出资10 亿元认购南京银行可转债，并择机增持南京银行股份。

截至2021 年8 月20 日，本年已累计增持出资8.72 亿元，持有其10.01%的股份。报告期内，公司有效运作所持有的厦门钨业等金融资产，及时兑现投资收益。公司持续督促合作基金管理人加强主动管理与风险管控，其中高科皓熙定增基金已于7 月21 日终止并进行清算，累计实现投资收益3.65 亿元，本年内收益2.25 亿元。目前，公司投资项目中，诺唯赞科创板上市注册申请已获证监会同意，金埔园林、百普赛斯、华兰股份均已向创业板提交注册申请，原力动画、仁度生物等项目申请上市工作均在进程中。报告期内，公司实现投资收益11.23 亿元，同比增长25.35%；实现公允价值变动收益1.43亿元。

投资建议：房地产市政和股权投资业务双轮驱动，“优于大市”评级。公司主要经营房地产市政和股权投资业务。公司秉承价值驱动原则，着力推动产业联动与产投互动，切实推进主营业务转型升级和高质量发展。我们预计公司2021、2022 年EPS 分别是1.66 元和1.77 元。参考相关可比上市公司2021年的平均估值，给予公司2021 年6-7.5 倍动态PE，对应的合理价值区间为9.96-12.45 元，维持公司“优于大市”评级。

风险提示：公司面临加息和政策调控风险，以及转型不成功的风险。