投资要点：

钢铁电商渗透率快速提升，已居大宗B2B 电商之首。2013 年以来，钢铁电商快速发展，已然从“故事”顺利实现落地，预计2016 年渗透率达到19%，居大宗B2B 电商之首，同时超过拥有阿里和京东两大巨头的零售消费品领域。钢银电商是当之无愧的行业龙头，预计2016 年寄售量2000-2500 万吨，占整体钢材分销量超过5%，占整体钢铁电商寄售量的30%。

行业已经开始盈利，重点在供应链金融。钢铁电商已经进入盈利模式，供应链金融成为亮点。相比银行等传统金融机构，钢铁电商做供应链金融具有天然优势：大平台下的交易场景；针对中小企业客户；行业优势；仓储可控；有快速变现的渠道和能力。由于钢材需求量及交易量巨大，未来行业空间十分广阔。

平台属性及风控能力为供应链金融保驾护航。做供应链金融，最重风控能力，如果没有平台数据的积累，对会员客户信用的充分掌握，就无法保证业务的持续性和安全性；互联网平台属性同样重要，真正的互联网平台交易数据是小批量、高频次，这样可以很好地分散风险。该模式可对比B2C 领域的阿里和京东，两大巨头也是先打造交易平台，积累数据和流量，待各项成熟后才推出各自的金融服务。

给予“推荐”评级。钢铁电商行业发展迅猛，经过三年左右的发展，行业从 “故事”顺利落地，行业渗透率接近20%，居大宗B2B 电商之首，更是超越了深耕多年的B2C 零售消费品领域，这也证明该模式的可行性，同时行业的盈利模式逐步显现，主要公司开始盈利，龙头公司竞争力十足，特别是在供应链金融方面的发展空间十分广阔。据此，我们看好钢铁电商行业，持续推荐龙头企业—上海钢联，维持“买入”评级；同时建议关注经营稳健的五矿发展和欧浦智网。

风险提示：行业恶性竞争带来投入不确定性的风险；钢价上涨呈现趋势性预期带来的用户 “囤货待涨”导致交易量停滞风险；核心人才流失的风险。