事件描述

五矿发展今日发布2016 年1 季报，报告期内公司实现营业收入66.18 亿元，同比下降59.60%；营业成本62.09 亿元，同比下降60.78%；实现归属于母公司所有者净利润1.62 亿元，去年同期为-0.97 亿元；1 季度对应EPS 为0.15 元，2015 年4 季度EPS 为-2.83 元。

事件评论

三项费用大幅缩减叠加投资收益增加，1 季度同比扭亏：1 季度钢材、铁矿石等大宗商品市场价格虽有回暖，但仍低于去年同期，1 季度钢价综合指数同比下降18.19%，矿价同比下跌21.42%，同时1 季度国内粗钢产量同比下降4.04%，作为国内黑色贸易龙头，其业务受到冲击，整体规模随之缩减，叠加公司上年度末处置剥离了五矿营钢资产，因此，营业收入同比大幅下降59.60%，同时，营业成本同比下降60.78%，毛利率随之同比增加2.84 个百分点，囿于营收水平下降幅度太大，毛利润同比仍减少1.39 亿。不过，获益于五矿营钢上年度被处置剥离，三项费用同比均大幅下降，其中，销售费用同比下降60.40%，管理费用同比下降31.23%，财务费用同比下降36.66%，三项费用共计同比节省2.98 亿，这是公司1 季度同比扭亏的关键所在。另一方面，公司原子公司五矿电商不再纳入合并范围，按照会计准则要求确认相关股权重组收益，投资收益因而同比增加1.55 亿。此外，得益于行情好转，资产减值损失今年1 季度部分冲回，也进一步夯实公司1 季度盈利基调，实现归属于母公司所有者净利润1.62 亿元，同比增加2.59 亿。

资产减值损失与三项费用环比大幅减少，业绩环比提升显著：1 季度钢价持续反弹，主营业务获益于此，毛利润环比增加4.20 亿。不过这并不是1 季度业绩环比显著好转主因，值得注意的是，由于公司去年4 季度提取巨额减值损失，导致1 季度资产减值损失环比减少26.75 亿，一举奠定业绩好转格局，叠加三项费用因剥离五矿营钢资产而大幅节省，环比减少9.17 亿，进一步放大1 季度业绩环比好转幅度，最终盈利环比增加31.94 亿。

预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.24 元和0.31 元，维持“买入”评级。