事件描述

公司发布2024 年现金分红政策，拟将2024 年度现金分红金额占2024 年度归属于上市公司股东的净利润（扣除永续债利息）的比例提升至不低于65%。

事件评论

增强股东回报，分红比例提升。公司近5 年公司分红比例维持在50%以上，2024 年公司延续积极且稳定的分红政策，现金分红占归母净利润（扣除永续债利息）比例提升至65%以上，根据2024 年wind 一致预期业绩（11.8 亿）及过去3 年永续债利息平均规模（1.78亿元）计算，对应2024 年公司股息率约为4%。

大宗需求疲弱，静待积极因素。2 月PPI 同比下降2.2%，环比下降0.1%，同环比降幅均收窄0.1pct，PPI 延续弱势但边际改善。春节后开工速率较慢影响生产需求，静待后续稳增长政策发力。

定增引入战略投资者，协同提升竞争力。公司定增项目落地，增发股份数为57.3 万股（相当于发行前总股本的25.7%），发行价格为5.61 元/股。本次定募集资金总额为32.2 亿元，净额为31.8 亿元。截至2025 年2 月27 日，招商局、山东港口将分别持有公司 6.35%股份，象屿集团将直接持有公司48.55%股份，依托两位重磅战投的资源，公司在物流资源和客户资源等方面将获得加持。同时，大宗供应链为资金驱动的业务模式，公司补充流动资金之后，有望优化资本建构，进一步提升经营规模。

经营策略调优，业绩增长可期。2024 年德龙债权计提影响结束，新管理团队推动全产业链协同转型，强化风险管控。近期定增落地补充流动资金，有望推动盈利能力提升。同时，公司加速拓展国际业务，造船板块释放潜力，经营业绩有望重回增长赛道。预计公司2024/2025/2026 年归母净利润分别为11.6/18.1/21.0 亿元， 对应PE 分别为14.5/9.3/8.0X，维持“买入”评级。

风险提示

1、大宗商品价格大幅波动；

2、供应链业务操作风险；

3、汇率波动风险。