2 月表现回顾：板块涨幅跑输沪深300。2024 年2 月，交通运输(申万)指数上涨5.0%，跑输沪深300 指数4.4 个百分点；SW 高速公路板块四川成渝（15.6%）领涨；SW 铁路运输板块西部创业（3.7%）领涨；SW 港口板块秦港股份（9.2%）领涨；SW 原材料供应链服务板块厦门国贸（10.3%）领涨。

低利率水平环境下，红利类资产优势凸显。根据Wind 数据，按照基金成立日统计，2023 年全年合计成立了21 只名称中带有“红利”或“高股息”字样的基金（仅计算初始基金），合并发行份额共计80.73 亿份，相较于2022 年增幅显著。2024 年以来，10 年期国债收益率整体呈现下行趋势，股息率较高、防御性较强的优质红利类资产有望得到持续关注。

随着市值管理的不断深化，央国企或将迎来价值重估。1）2024 年1 月24 日，国务院国资委相关负责人在国新办发布会上提出“进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化的增持、回购等手段来传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者”；2024 年1 月29 日，国务院国资委召开中央企业、地方国资委考核分配工作会议，会议强调“各中央企业要更加突出精准有效，推动“一企一策”考核全面实施，全面推开上市公司市值管理考核”。2）多家上市央企积极表态，2024 年1 月26 日，招商公路在投资者关系活动记录表中披露“公司高度重视市值管理和股东回报，已将市值管理作为公司经营业绩考核的一项指标”；2024 年2 月21 日，中国石油在投资者互动平台上回复“公司已将市值表现纳入管理层年度业绩考核，从股价变化（个股对比、综合指数对比）和市场形象（资本运作表现、资本市场奖项、监管机构纪律处分）两个方面，对市值表现进行量化评价”。

3 月投资建议：质量回报有望提升，红利资产稳中向好。红利风格持续深化，叠加央国企市值管理不断催化，交通运输行业中，经营相对稳健、具备区域垄断属性的公路、铁路、港口板块以及估值相对较低、盈利能力有望提升的大宗供应链板块值得重点关注。

公路板块重点推荐山东高速，建议关注粤高速、宁沪高速、皖通高速；铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁；港口板块重点推荐青岛港，建议关注唐山港、秦港股份、日照港、上港集团、招商港口；大宗供应链板块建议关注厦门国贸、厦门象屿。

风险提示：宏观经济下行风险；行业政策调整风险；地缘政治风险；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。