投资要点

12 月大盘上涨，沪深300 指数全月上涨2.24%，中信医药指数全月上涨0.45%，跑输沪深300 指数1.79 个百分点。

2021 年收官，布局2022 年成为未来重要方向，我们认为2022 年医药板块表现会好于2021 年。从整个板块来看，我们认为板块未来向下风险可控，政策、业绩预告及披露和产品型公司在国际化方面的进展将成为未来向上的催化剂。

从具体细分赛道来看，2022 年景气度边际向上的六大赛道分别是CDMO、生命科学上游、创新药、品牌消费、康复、连锁药店。

2022 年自下而上选股的赛道中：医疗器械公司商业能力尤其重要，关注具备产品延展性和强商业能力的公司。生物药中的疫苗赛道里，关注能把握住疫苗新技术和商业化能力强的优质公司；其他生物药赛道里，关注医保影响较小增速稳健的公司。医疗服务赛道里，关注具备新项目开发能力和具备可复制能力的龙头公司

从新增关注细分领域来看，明年我们建议重点关注一个细分赛道，to B端（非to 医院）业务。需要符合几个特征：行业层面政策压力较小，需求端保持较快增长，供给端竞争格局较好；对于该公司来说，未来业绩表现不错，当下估值较低。

推荐标的：药明康德：全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药：创新药一体化平台，自研能力强，外延交易活跃，管线厚新品不断上市；迈瑞医疗：医疗器械龙头企业研发销售能力突出，估值合理；爱尔眼科：国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固；凯莱英：国内龙头CDMO企业之一，业务布局持续扩展。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。