2008年前7月，全国商品房销售均价同比上涨3.14％；全国商品房销售面积同比减少10.79％；销售金额同比减少7.01％；销售面积和销售金额均为近十年来首次负增长。成交量的下降已经成为房地产公司目前面临的主要问题。

销售状况的持续低迷，将传导至拿地、开发等投资环节。2008年前7月，行业土地购置面积同比增长5.24％，增速较去年全年的10.38％有所回落。

从1999年至2008年7月，行业土地购置面积为29.27亿平方米，完成开发土地面积为18.02亿平方米，差额为11.25亿平方米。项目储备的后续开发将影响未来市场供应。

在三个节点静态的看，过去一年时间内，重点公司合计短期资金剩余与长期资金剩余均逐渐减少，资金压力增加。借助资本市场是房地产公司发展壮大的必然途径，去年增发规模巨大，今年转向公司债。

上半年房地产行业上市公司实现营业收入661.57亿元，同比增长39％，低于去年同期的45％。实现净利润100.58亿元，同比增长40％，增幅同步于营业收入，盈利能力保持平稳。

前期政策效果正逐步显现，如不发生行业状况急剧恶化或房价大幅反弹两种情况，政策总体将保持中立；预计销售状况在未来几个月内将逐步启稳；在这一过程中价格将有所松动，行业盈利能力将回归到正常值。

维持对房地产行业"同步大市"的投资评级。

在行业低迷期看好两类公司，一类是对行业发展有深刻认识、经营理念及管理能力领先的公司，如万科；一类是资金压力小，且今明两年业绩已相当确定的公司，如金融街、华发股份、大连友谊。

风险提示：1.成交量大幅下滑已对今年业绩产生影响；如观望气氛进一步浓厚，则明年业绩将低于预期。2.预期行业销售毛利率将逐渐回落至30％左右。