土拍市场动作积极，年内一线城市拿地金额占比七成，维持“买入”评级保利发展发布2024 年11 月经营简报，公司11 月签约销售情况有所收缩，签约销售金额、面积同比再度由正转负，公司销售行业排名依然稳居第一，年内一线城市拿地占比七成。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为132.0、141.9、151.0 亿元，EPS 分别为1.10、1.19、1.26 元，当前股价对应PE 估值分别为9.0、8.3、7.8 倍，维持“买入”评级。

销售金额同比仍降， 行业排名保持第一

2024 年11 月，公司签约金额240.01 亿元，同比下降24.72%；实现签约面积137.99万平方米，同比下降16.93%，单月签约销售金额、面积均同比由正转负。2024年1-11 月，公司实现签约金额3080.24 亿元，同比减少22.90%；实现签约面积1710.2 万平方米，同比下降24.25%。2024 年11 月，公司项目销售均价17393元/平方米，同比下降11.21%；1-11 月累计销售单价18011 元/平方米，同比增长1.78%。据克而瑞数据显示，1-11 月公司全口径销售排名全行业第一。

土拍市场动作积极，一线城市重点部署

2024 年11 月，公司新获取6 宗地块，拿地总建筑面积32.0 万平方米，权益总地价82.6 亿元，其中四宗位于上海、一宗位于西安、一宗位于肇庆。上海四宗地块中，两宗位于杨浦，一宗位于浦东新区，一宗位于嘉定，四宗地块拿地总建筑面积19.65 万平方米，权益地价73.65 亿元。公司1-11 月拿地31 宗，总建筑面积268.7 万平方米，对应土地款563.7 亿元，权益土地款483.9 亿元，同比分别下降66.6%、56.7%、64.9%，拿地强度25.5%（2023 年同期为43.5%），一线城市拿地占比70.0%。

融资渠道畅通，两单共100 亿元中票获准注册2024 年1-11 月，公司公开市场融资总额492.7 亿元，12 月3 日成功发行15 亿元公司债，票面利率不超2.57%。公司11 月公告两期50 亿元中期票据均获批准，首期将于12 月4 日发行，融资渠道畅通。

风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。