1-3Q2024，行业集中度再次回落。从市占率情况看，1-3Q2024，TOP20 位房企销售金额市占率为26.82%。我们认为，随着政策持续回暖，行业蓝筹的市占率将重新回到上升的轨道。截止3Q2024 末，部分龙头A 股上市公司现金流指标（经营活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额、定义现金短债比）达标情况有所恶化。

1-3Q2024，房地产开发投资累计增速基本持平，新开工、销售面积累计增速继续回升。行业杠杆率创出新高。3Q2024，全国一线、二线、三线城市房价同比增速继续下行，分别为-4.7%、-5.7%、-6.6%。

当期结算和费用率情况。“1-3Q2024，A 股房企的营业总收入增速继续回落，销售毛利率回落。其中营业总收入增速为同比-26.23%；销售毛利率为-1.32%。

1-3Q2024，A 股房企的期间费用率回升，为10.70%。

当期资产减值损益和少数股东损益情况。1-3Q2024，A 股地产上市公司资产减值损益为-143.65 亿元，占扣除资产减值损益前的营业利润的比例为-68.19%，相对1H2024 继续回落。1-3Q2024，A 股房企的少数股东损益为74.20 亿元，同比增速为-61.11%。

当期销售和现金流净额。1-3Q2024，A 股房企销售商品、提供劳务收到的现金同比为-34.91%，增速相对1H2024 继续回升。3Q2024，A 股房企净负债率为154.38%，相比1H2024 的净负债率小幅回落。

存货和预收款（含合同负债）。1-3Q2024，A 股地产房企累计存货同比为-17.58%。1-3Q2024，A 股地产房企累计预收款（含合同债务）为1.93 万亿元，同比为-29.42%，相对1H2024 小幅回升。

投资建议。维持“优于大市”评级，截至2024 年10 月31 日，A 股沪深300 动态PE（TTM）为12.39 倍，地产动态PE（TTM）为25.27 倍。

我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A。

风险提示。调控加码和行业基本面下行风险。