行业：10 月楼市反弹明显，政策“组合拳”持续为市场注入信心。从日频跟踪来看，10 月楼市反弹明显。截至2024 年10 月27 日，30 城新建商品房当年累计成交7357 万㎡，同比-30%；其中，北京、上海、广州、深圳新建商品房成交面积累计同比分别为-28%、-27%、-14%、-13%；一线城市、二线城市、三线城市新建商品房成交面积累计同比分别为-23%、-35%、-28%。

从日频跟踪来看，18 城二手住宅成交量显著高于往年。截至2024 年10月27 日，18 城二手住宅当年累计成交60.4 万套，同比-0.1%；其中，北京、深圳、杭州、成都二手住宅当年成交套数累计同比分别为+2%、+50%、+19%、-6%；一线城市、二线城市、三线城市二手住宅当年成交套数累计同比分别为+10%、-4%、-3%。

从统计局数据看，9 月单月，商品房销售面积同比-11.0%，降幅较8 月收窄了1.6 个百分点。观察相对历史同期的销售规模，9 月单月商品房销售额和销售面积分别相当于2019 年同期的57%和56%，仍处于较低水平，但较8 月的52%和49%环比改善。

板块：本月跑赢沪深300 指数11.0 个百分点。自上期策略报告发布至今，房地产板块上涨32.5%，跑赢沪深300 指数11.0 个百分点，在31 个行业中排13 名。根据Wind 一致预期，按最新收盘日计，板块2024 年动态PE 为32.8倍，接近2023 年板块估值高点（34.0 倍）。

投资策略：自9 月末中央政治局会议强调要促进房地产市场止跌回稳后，10月国新办发布会再次出台房地产增量政策，有效提振市场信心。10 月楼市反弹明显，后续地产板块的行情演绎将取决于相关政策的落地进度以及基本面反弹能否持续。虽然从房企价值角度，在房价止跌、行业真实复苏前，基本面无法支撑房地产板块的趋势性行情。但从政策博弈角度，当下基本面越弱、过往政策效果一般，则重磅政策出台的预期越强，博弈行情将持续存在。11月推荐保利发展、中国海外发展。

风险提示：政策落地效果不及预期、行业基本面超预期下行、房企信用风险事件超预期冲击。