公司研究/公司快报

事件描述

中直股份公司发布了2024 年报。2024 年公司营业收入为297.66 亿元，同比增长11.93%；归母净利润为5.56 亿元，同比减少7.98%；扣非后归母净利润为4.82 亿元，同比上升19.68%；负债合计358.40 亿元，同比增长103.89%；货币资金132.72 亿元，同比增长311.85%；应收账款89.86 亿元，同比增长76.41%；存货140.75 亿元，同比增长8.95%。

事件点评

国内直升机制造龙头，全面支撑低空经济发展。公司是国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军。公司产品结构合理，产品谱系齐全，为国内各型直升机提供零部件，同时公司也研发制造多型不同吨位、满足各类用途的AC 系列民用直升机，以及运12 和运12F 系列通用飞机，是全面支撑低空经济发展的航空高科技核心骨干企业。

整合直升机总装资产，紧抓低空经济机遇。公司通过整合直升机总装资产，将扩大直升机产品范围，提升直升机产品整体生产能力，主营业务能力将获得有效提升。公司募集配套资金30 亿，用于新型直升机与无人机研发能力建设项目、航空综合维修能力提升与产业化项目、直升机生产能力提升项目等项目。未来公司将进一步扩充完善产品谱系，紧抓低空经济机遇，在完成产品结构调整后，持续受益于新机型的放量。

投资建议

我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.83\0.99\1.15，对应公司3月28 日收盘价36.22 元，2025-2027 年PE 分别为43.7\36.7\31.5，公司通过全面整合直升机资产，完善了产品谱系，进一步提升了公司发展质量，并将持续受益于通用航空和低空经济的快速发展，首次覆盖给予“增持-A”评级。

风险提示

新机型需求不及预期。公司新机型研发及现有型号改型工作可能与市场需求出现偏差，导致需求不及预期。

军用直升机订单波动风险。军品采购具有很强的计划性，整机采购型号和数量可能会受到军品采购政策及节奏变化的影响出现波动。

产品交付不及预期。公司部分部件需要对外进行采购，如果部件供应不稳定，可能会对产品的交付造成影响。