行业近况

根据云合数据，1Q24 全网剧集累计正片有效播放量711 亿次，同比下降9%，环比下降1%；会员内容正片有效播放388 亿次，同比下降11%，环比增长3%，会员内容有效播放占比为55%，同比下降1.2ppt；全网综艺累计正片有效播放量57 亿次，同比下降5%，环比下降7%。

评论

剧集播放侧：大盘流量同降，爱奇艺市占率维持相对领先。分平台：因上线内容表现差异性，1Q24 腾讯视频和优酷视频的剧集正片有效播放量分别同增15%和14%，而因去年同期《狂飙》高基数，1Q24 爱奇艺剧集正片有效播放量同降36%。1Q24 爱奇艺/腾讯视频/优酷视频/芒果TV剧集播放市占率分别为33.3%/31.1%/24.5%/2.6%，爱奇艺位列第一。1Q24 老剧正片播放占比同比上升4ppt至54%。各平台亦探索会员多元变现模式，1Q24 上新剧集点映数量同增10 部至18 部。我们认为，长视频行业竞争格局相对稳定。分内容：1Q24 播放量前三的剧集分别为《繁花》《南来北往》《与凤行》，其中排名前10 的剧集中有6 部在腾讯视频播出。我们认为，优质内容能力的持续产出能力仍然是平台经营表现分化的核心影响因素；建议关注后续重点内容上线节奏，储备内容包括如爱奇艺《狐妖小红娘·月红篇》等，腾讯视频《玫瑰的故事》，芒果TV《群星闪耀时》等。

综艺播放侧：芒果TV市占率第一。分平台：1Q24 爱奇艺、腾讯视频和芒果TV综艺正片有效播放量分别同降17%、15%和10%，优酷视频同增40%，芒果TV/腾讯视频/爱奇艺/优酷视频综艺播放市占率分别为31.7%/24.8%/24.2%/19.3%，其中芒果TV综艺市占率同增4.4ppt。分内容：1Q24 播放量前三网络综艺分别为《大侦探第九季》《花儿与少年·丝路季》《声生不息·家年华》。1Q24 在更国产季播综艺中，综N代有效播放占比83%，同比提升19ppt。建议持续关注外部广告招商环境恢复进展。

供给侧：内容常态化趋势继续体现。1Q24 行业上新剧集93 部，同增1部，其中爱奇艺、优酷视频和芒果TV上新部数均同比下降；1Q24 行业上新综艺51 部，同比增加10 部。我们认为，内容常态化趋势或持续体现。

估值与建议

我们认为长视频行业竞争格局相对缓和，内容常态化排播后平台自制能力开花结果，会员业务或健康发展，头部平台盈利弹性有望进一步释放。维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变，推荐爱奇艺和芒果超媒。

风险

行业竞争加剧，内容成本上升，监管收紧。