月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体下跌，沪深300 指数下跌0.7%，银行板块上涨3.0%，银行相对沪深300 录得超额收益3.7%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB 分别是0.58、0.54、0.63 和0.59，较上月分别变化0、1、3 和5bp。2.本月A 股银行股大部分上涨，仅个别银行下跌，上涨幅度较大的银行主要是江浙地区的优质城农商行。 A 股累计月涨幅靠前5 的个股分别是沪农银行、南京银行、渝农银行、常熟银行、江阴银行，月涨幅分别为16.86%、11.27%、11.21%、10.99%、10.71%。

本月在房地产和金融监管等领域出台了一系列政策，央行等部门围绕房地产发布了一系列“517 新政”，金融监管继续围绕强监管、防风险、促高质量发展的主线完善资本市场。1）房地产政策方面，中国人民银行围绕住房信贷接连发布四条政策，包括设立3000 亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款最低首付款比例、下调个人住房公积金贷款利率、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。自然资源部等部委也准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施，支持地方政府从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已经出让的闲置存量住宅用地，帮助企业解困。2）金融监管方面，证监会印发《关于加强上市证券公司监管的规定》、《监管规则适用指引—发行类第10 号》、《证券市场程序化交易管理规定（试行）》，加强市场监管；中共中央政治局出台《防范化解金融风险问责规定（试行）》，防范化解金融风险。

上市银行重点公告：1.人事变动：1）刘珺先生辞去交通银行副董事长、执行董事、行长职务，担任工商银行行长。2）徐登义先生将在任职资格经国务院银行业监督管理机构核准后正式任职成都银行行长。3）王晓永先生就任民生/银行行长职务。2.股东变化：1）兰州银行增持计划相关主体增持股份12,997,500 股，占本行总股本的0.2282%，增持金额合计3,306.10 万元。3.关联交易：1）兴业银行同意给予福建省金融投资有限责任公司系列关联方授信类关联交易额度人民币550 亿元，非授信类关联交易额度人民币1501.52 亿元。2）渝农银行同意对重庆渝富控股集团有限公司给予集团综合授信额度177 亿元，对重庆市城市建设投资（集团）有限公司给予集团综合授信额度185 亿元，对重庆发展投资有限公司给予集团综合授信额度185亿元。重庆市水利投资（集团）有限公司经重庆市国资委批准，拟增持该行A 股股份至5%。4.对外投资：1）六大行拟向国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（以下简称“大基金三期”）出资。六大行本次投资资金均为自有资金，拟出资金额合计为1140 亿元。静态测算六大行核心一级资本充足率预计下降3bp，影响相对较小。2）邮储银行拟以合计515.76 亿元的价格向中邮资本转让底层为9 支产业基金和1 支产业基金管理公司份额收益权的信托受益权或资产管理计划收益权。

资金价格跟踪：1、国债一年期到期收益率和十年期到期收益率较上月有所下降，期限利差上升。本月国债一年期到期收益率为1.64%，较上月下降5bp，十年期到期收益率为2.29%，较上月下降1bp；期限利差为0.65%，较上月上升4bp。2、票据直贴利率月底翘尾上升。本月半年期国股行票据直贴利率为1.50%，较上月上升3bp，月底呈现出一定的翘尾特征，5 月份贷款投放预计好于4 月。3、存量同业存单利率有所下降。5 月上市银行同业存单整体存量成本下降4bp 至2.30%。

信用风险跟踪：1.信用风险跟踪：违约数量和金额均减少。2024 年5 月1 日至2024年5 月31 日，共有6 家企业的7 支信用债发生违约或展期，发行规模共74.50 亿元，违约日债券余额共计69.45 亿元，逾期本金共计25.93 亿元，逾期利息共计3.75亿元。本月信用债违约数量和金额均较上月减少。2.违约地产公司信用跟踪：2024年6 月1 日至2024 年6 月30 日，重点关注企业中，恒大、绿地、万科下月到期债务规模较大。统计2024 年6 月各企业债务到期情况，下月各企业到期的国内和国际债务金额相比上月上升。

板块投资建议：经济决定银行选股逻辑，经济弱与强的复苏对应不同的标的品种，银行股具有稳健和防御属性。1、优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行，受益于区域beta，各项资产摆布能力较强，另外消费金融三驾马车驱动，弥补息差。常熟银行，依托小微特色基本盘，做小做散，受化债、存量房贷影响小，资产质量维持优异。瑞丰银行，深耕普惠小微、零售转型发力，以民营经济发达的绍兴为大本营，区域经济确定性强。同时推荐渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。2、经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等）。3、经济复苏预期强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行和平安银行。

风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期，数据更新不及时。