资产质量：1、不良率维持稳定。具体来看：（1）1Q24 全银行业贷款总额环比4Q23增长9.05 万亿，不良贷款规模为3.37 万亿，环比4Q23 末增长1414 亿元，主要源于贷款规模增长产生的不良自然增长。不良率1.59%，环比保持不变。（2）城商行不良率环比上升，农商行维持稳定，大行、股份行小幅下降。国有行、股份行、城商行、农商行1Q24 末不良率分别为1.25%、1.25%、1.78%、3.34%，环比变动-1bp、-1bp、+3bp、0bp。（3）不良生成平稳。测算1Q24 银行业加回核销后单季不良净生成率为0.78%，较4Q23 环比+8bp；较1Q23 同比+7bp。2、关注类贷款占比扭转上升趋势，实现小幅下降。1Q24 末关注类贷款占比为2.18%，较4Q23 末下降2bp，扭转自2023 年下半年以来的上升趋势，风险新规实施的冲击逐渐消退。3、行业拨备覆盖率有所下行，除国有行拨备覆盖率环比提升之外、股份行、城商行和农商行拨备覆盖率均环比略有下降。

净息差：1Q24 年行业净息差1.54%，环比下降15bp，预计主要是资产端拖累。1、资产端来看，年初受贷款重定价、开门红行情下价格竞争拖累（对公、零售投放竞争均较大），以及零售投放进一步承压，综合影响下资产端定价进一步下行。2、负债端来看，根据我们在《深度综述与拆分 | 42 家上市银行年报及一季报:规模、其他非息正贡献，息差和手续费承压》的分析，存款利率下调效能释放+主动负债成本下行，推动负债端对上市银行息差反而有所支撑。且4 月禁止“手工补息”以后，有望进一步规范揽储市场竞争，降低行业存款成本。

规模增长: 增速有所放缓。1Q24 行业资产同比增速环比下降1.8 个百分点至9.1%，信贷同比增速环比下降1.1 个百分点至9.9%；行业单季新增信贷规模在8.9 万亿，同比1Q23 少增约0.98 万亿。

净利润：1Q24 商业银行净利润同比增0.66%（2023 同比增3.24%）。分板块看，国有行、股份行、城商行、农商行净利润同比增速分别为-4.57%、+1.17%、+4.08%、+15.59%。国有行主要是拨备释放贡献减弱。根据我们在《深度综述与拆分 | 42 家上市银行年报及一季报:规模、其他非息正贡献，息差和手续费承压》的分析，上市银行1Q24 营收同比-1.9%，净利润同比-0.6%，业绩高增标的仍是中小银行居多；规模与其他非息是主驱动，拨备对利润释放贡献边际减弱、行业留存余粮。

资本：1Q24 或受资本新规影响，资本充足率明显上升。1Q24 末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.77%、12.35%、15.43%，较2023 末分别环比+23bp、+23bp、+37bp。

投资建议：银行股具有稳健和防御性、同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性；

投资面角度对银行股行情有强支撑，同时银行基本面稳健。优质城农商行的基本面确定性大，选择估值便宜的城农商行。我们持续推荐江苏银行、常熟银行、瑞丰银行、渝农商行、沪农商行、南京银行和齐鲁银行。二是经济弱复苏、化债受益，高股息率品种，选择大型银行：农行、中行、邮储、工行、建行、交行等。三是如果经济复苏预期较强，选择银行中的核心资产：宁波银行、招商银行。

风险提示：经济下滑超预期；金融监管超预期。