理财收益波动，股票ETF 份额回落

2025 年2 月全市场发行理财产品4622 份，环比+2.0%；公募基金发行份额658 亿份，环比-21.0%。股票ETF 份额环比下降、资产净值环比提升，分别-3%至1.95 万亿份、+1%至2.86 万亿元。资本市场投融资综合改革深化，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH），财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的招商证券H、东方证券。

银行理财：存续规模微增，理财收益下行

25 年2 月理财规模微增，债市持续回调下理财收益率波动。2 月全市场发行理财产品4622 份，环比+2.0%；理财子新发产品1550 份，环比-3.3%，新发数量减少。2 月末银行理财产品存续规模29.89 万亿元，环比+0.25 万亿元，理财规模微增，主要由固收类贡献，固定收益类产品余额环比+0.31 万亿元。2 月债市走势持续震荡，理财收益率下行，破净比例上升。

公募基金：存量规模扩张延续，股票ETF 份额回落根据Wind 统计，截至2025 年2 月末，全市场公募基金规模32.45 万亿元，环比+0.34%，同比+17.19%，存量规模继续上升。股票ETF 份额下降，2月末环比-3%至1.95 万亿份，获利了结情绪明显，受单位净值增长驱动，资产净值环比+1%至2.86 万亿元。2 月公募基金发行份额为658 亿份，环比-20.99%。收益方面，ETF、股票型和混合型基金表现较好，近20 日涨幅分别为6.36%、5.56%、3.60%，近60 日涨幅分别为4.39%、2.63%、3.19%。

券商资管：存量规模环比下降，新发份额环比增加根据基金业协会数据，截至24Q3 末，券商资管规模为6.32 万亿元，季度环比-2%。2025 年2 月新发份额32.80 亿份，环比+23.02%。从新发份额结构上看，债券型和FOF 占比较高，分别为62.11%、33.24%。

私募基金：存量规模环比微增，证券投资基金备案规模同比增加根据基金业协会数据，截至2025 年1 月末，全市场私募基金产品规模19.92万亿元，环比+0.06%，存量规模环比微增。增量方面，1 月私募基金新增备案规模465.84 亿元，同比减少15.80%。其中，私募证券投资基金新增备案规模253.72 亿元，同比+49.77%；私募股权投资基金新增备案规模131.80亿元，同比-35.42%。

保险资管：险资运用余额稳步上升，资产配置比例保持稳健截至24Q4 末，保险资金运用余额达33.26 万亿元，同比+15.08%（当季余额和同比均不含部分风险处置机构）。结构上看，财产保险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为17.37%、39.14%、7.21%、9.12%、6.26%，人身险公司银行存款、债券、股票、证券投资基金和长期股权投资占比分别为8.42%、50.26%、7.57%、4.93%、7.77%，资产配置比例保持稳健。

信托：存量规模稳步提升，发行规模环比降低

根据信托业协会，截至24Q2 末，行业资产规模27.00 万亿元，较年初+12.87%，同比+24.52%。根据Wind 统计，2 月信托产品发行规模36.51亿元，环比-91.32%。其中，新发证券投资信托产品规模13.42 亿元，环比减少85.67%。

风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。