政策定调积极，提振市场信心

12 月9 日中共中央政治局会议召开，货币政策定调积极，提振市场信心。

主要关注点包括：1）货币政策定调由“稳健”转向“适度宽松”；2）财政强调“更加积极”；3）稳地产防风险总体基调不变；4）“稳住股市”系新提法。政策预期向好，有望促进经济回稳向好，建议把握优质个股机会。券商：

1）低估值优质头部券商中信H、银河H；2）具有并购预期、同一控制或地方国资系券商；3）权益敞口较高或经纪业务弹性较强的券商。银行：1）短期推荐受益于化债逻辑如渝农AH；2）中长期推荐质地优异个股如招行AH、宁波、成都、常熟等；3）稳健红利标的（如大行H）仍可关注。

货币适度宽松，财政更加积极

货币定调由“稳健”转向“适度宽松”，财政定调“更加积极”，政策力度有望加大，促进经济回稳，提振市场信心。本次中央政治局会议将货币政策重新定调为“适度宽松”，而上一次如此定调是为应对08 年金融危机。此外，逆周期调节方面，会议首提“加强超常规逆周期调节”，体现中央稳增长决心。今年以来降息降准一系列举措落地，明年更大力度的货币政策支持或可期，巩固经济回稳基础，促进银行信贷投放。财政政策方面，也从以前的“积极”、“适度加力”调整为 “更加积极”。结合新华社此前发文，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，财政发力值得期待。

稳地产防风险，促消费扩内需

稳地产定调延续，促消费或成为扩大内需主要抓手。会议表示，要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。地产方面整体延续“促进房地产市场止跌回稳”的政策定调，预计此前各项支持政策逐步平稳落地，助力行业回暖，有望改善银行涉房相关信贷投放和资产质量。防风险方面，会议延续“要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线”的表述，预计重点领域风险可控。扩内需方面，会议提出要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。预计消费刺激有望成为扩内需的主要抓手，关注后续相关政策，居民消费潜力释放有望改善银行零售信贷需求。

“稳住股市”提振信心，助推交易、融资维持活跃明确“稳住股市”，系政治局会议历史上未有过的新提法（24 年9 月为“努力提振资本市场”），尾盘港股明显走强，恒生指数收涨2.76%，港股中资券商指数涨6.57%。11 月以来交易持续活跃，日均成交额1.9 万亿元（截至12/9），8 个交易日破2 万亿元；融资余额于12/2、12/3、12/5 持续突破2015/7/3 的高点，12/6 达1.85 万亿元；股票ETF 持续放量，12/6 份额较10 月末+6%至1.94 万亿份，资产净值+5%至2.92 万亿元。本次会议延续924 以来的政策基调，对资本市场提法积极，持续向市场传递信心，有望推动交易、融资盘持续活跃，股票ETF 或进一步放量。

提振市场信心，把握结构机会

政治局会议定调积极，货币财政政策力度可期，有望提振市场信心，促进经济回稳向好。12/9 收盘A 股券商指数PB(LF)1.60x，处2014 年以来36%分位。看好政策利好+交投活跃带来的券商板块结构性机会。短期看，中央加码支持化债，部分化债重点区域银行有望受益于预期改善，驱动估值修复。

中长期看，随经济稳步修复，风险偏好提升，银行选股将逐步回归基本面逻辑，提升优质银行估值溢价空间。

风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。