投资要点

1、影响交运行业的两大长期趋势：消费与城市化

消费的崛起，与工商的新常态

城市的胜利，与物流的大分化

2、周期品：春风荡漾，春水微寒

市场一直低估航空超级周期的长期力量，波动来自情绪周期

市场一直低估航运ROE长期低迷的风险，难免反复短期介入

3、基建类：估值修复，不进则退

全局的估值修复初步完成，结构的分化即将开始

不进则退，2018年少数公司有望获得超额收益——收益率取决于变革的决心

4、物流：分化加剧，静待赢家

物流各子行业增速分化，快递一枝独秀

快递也有周期性，盈利能力的分化正在加剧

5、推荐品种：绝对收益，长期投资

春水微寒，长期投资者期待的安全边际，明显小于12个月前

非周期品：粤高速、外运发展、建发股份、山东高速、福建高速

周期品：南方航空、中国国航、东方航空