2013年回顾:政策扶持与改革红利提振板块

年初我们预计产能增速放缓和需求温和复苏将推动产能利用率提升和盈利改善,同时行业扶持政策有望稳步推进。我们建议重点关注轻资产、快周转的物流子行业的周期反弹和业绩弹性,同时关注受益政策扶持和改革红利释放的航运、物流、铁路、港口、通航等子行业的主题投资机会。 今年以来,交运板块在经济企稳、政策扶持、改革红利的刺激下,走势喜人。年初至今(11月21日),交通运输板块指数涨幅14.5%,超额收益19.7%;在自贸区、菜鸟物流、国企改革、铁路改革等因素刺激下,港口、物流、公交、机场、铁路、公路涨幅分别达到55.3%、36.0%、32.2%、19.8%、16.8%、7.2%;而供需矛盾仍存的航运、航空涨幅分别为-7.4%、-19.4%。

2014年展望:低估值蓝筹望逆袭,改革与颠覆盼腾飞

兴业宏观认为中国经济仍处于结构转型与寻求改革红利释放的等待期,但服务业会进一步加速拉动经济。我们预期交运行业2014年基本面呈现边际改善:客货运量复苏,产能利用率爬升,运价票价提价,周转效率加速。 有鉴于经济弱复苏和经济转型的背景,我们建议以低估值蓝筹为核心配置,兼顾结构性周期、物流颠覆和改革红利。低估值蓝筹依然首选铁路、公路、机场、港口等低估值、高分红、稳增长的“铁公机港”龙头公司。结构性周期关注需求改善的航空板块中的上海基地航空公司和产能出清的航运板块的干散货子行业。物流颠覆关注物流与电商、互联网和金融的融合带来的物流商业模式变革:供应链金融打造交易平台、传统仓储运作智能物流网、货运代理探索跨境电商、运输配送迈向网络集约化。改革红利关注行政改革和市场化运作进入加速兑现实质利好的铁路和通用航空等板块。展望2014,需求复苏、盈利改善或许已悄然临近,而运价改革、国企整合、自贸实验、土地流转、低空开放和物流颠覆的蓝图有望精彩上演。

2014年交运组合建议:低估值蓝筹配置:大秦铁路、上海机场、深圳机场、宁沪高速、福建高速、唐山港、建发股份。改革和周期配置:中储股份、澳洋顺昌、象屿股份、外运发展、中信海直、东方航空、st远洋。