2023年1-4月全国电力工业生产简况

4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%，2021-2023年同期CAGR为4.2%；全国规上电厂发电量6584亿千瓦时，同比增长6.1%，两年CAGR为2.8%；发电设备平均利用小时277小时，同比增加1小时；新增装机容量2541万千瓦，比上年同期多投产1483万千瓦。

1-4月份，全社会用电量2.81万亿千瓦时，同比增长4.7%，2021-2023年同期CAGR为4.8%；全国规上电厂发电量2.73万亿千瓦时，同比增长3.4%，两年CAGR为3.9%；发电设备累计平均利用小时1145小时，同比减少30小时，降幅2.6%。截至4月底，规上电厂装机容量24.22亿千瓦，同比增长7.7%，两年CAGR为7.3%；1-4月份，新增装机容量8442万千瓦，比上年同期多投产4208万千瓦，增幅99.4%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资2786亿元，同比增长34.9%，两年CAGR为29.7%。

关键指标

用电量：需求仍在修复，低基数亦放大增速。

发电量：基数效应影响电源表现。

利用小时：风电创近十年单月最高值。

新增装机：风光“狂飙”延续，单月新增18.5GW。

工程投资：风光占单月电源投资近七成。

投资建议

需求侧，经济持续复苏带来的用电需求修复明显，但高增速同时亦有低基数的放大效应。发电侧，西南地区干旱持续，水电出力降幅进一步扩大，需求持续修复以及低基数效应火电电量高增；核电延续稳健增长。风光表现分化，风电利用小时创近十年最高值；高基数下光伏电量增速略有回落。从产业链成本变动看，价格信号对于投资和运营的指导作用不断提升，风光依旧“狂飙”，受益产业链的降本趋势，光伏单月新增装机14.66GW；在经历2022年装机放缓后，风电装机自年初以来持续放量，单月新增装机3.79GW。

水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。

风险提示

利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时；上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动；煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润；降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况；政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。