本报告导读：

吴清演讲旨在展现狠抓新“国九条”落地见效的决心，明确了解决市场关切问题的实现路径，有助于提振和稳定投资者信心，预计专业、合规的头部券商更受益。

投资要点：

事件：6月1 9 日，吴清主席在 2024 陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲，强调将“狠抓新‘国九条’落地见效，突出强本强基、严监严管”。

点评：

吴清演讲旨在展现狠抓新“国九条”落地见效的决心，突出强调强本强基、严监严管。最近陆续出台新“国九条”以及资本市场“1+N”系列政策文件，证监会会同各相关方面已经推出近50 项配套规则，市场各方对建设好、发展好资本市场充满期待。为向市场各方明确政策决心和方向，吴清演讲强调将坚决贯彻党中央、国务院决策部署，狠抓新“国九条”的落地见效，突出强本强基、严监严管，并列明未来政策聚焦的重点问题。

为推动资本市场高质量发展，政策聚焦的重点问题包括服务新质生产力发展、推动上市公司提升投资价值以及加强投资者保护。1）服务新质生产力发展。一是深入研究相关企业需求，有针对性地丰富资本市场的工具、产品和服务。二是吸引更多中长期资金进入资本市场，引导更好投早、投小、投硬科技。三是发布深化科创板改革的8 条措施，解决包容创新的问题。2）大力推动上市公司提升投资价值。更好运用现金分红、回购注销等方式回馈投资者，同时支持上市公司运用各种资本市场工具增强核心竞争力。特别是要发挥好资本市场并购重组主渠道作用，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等多种方式，研究引入股份对价分期支付，要求投行更好发挥交易“撮合者”作用。3）坚持把保护投资者贯穿于资本市场制度建设和监管执法全过程。进一步构建综合惩防体系；强化对高频量化交易、场外衍生品等交易工具的交易监管；推动退市涉及的投资者保护方面的标杆案例落地。

吴清演讲明确了解决市场关切问题的实现路径，有助于提振和稳定投资者信心，预计专业、合规的头部券商更受益。1）吴清演讲展现了狠抓新“国九条”的落地见效的决心，为代表新质生产力公司进一步体现投资价值、通过并购重组提升上市公司质量及加强退市涉及的投资者保护等市场关切的问题明确实现路径，有助于提振和稳定投资者信心。2）进一步明确对中介机构提升专业性、发挥功能性的要求。具备相应的专业定价能力、资本工具创设能力，能够更好地服务新质生产力、上市公司质量提升以及投资者长期收益需求的券商将更为受益。

且严监严管市场环境下专业、合规的头部券商更有望通过并购重组做优做强。

投资建议：建议增持具有并购重组预期的头部券商，个股推荐中国银河、中金公司H、中信证券、华泰证券。截至6 月19 日，券商板块PB 估值1.16 倍，位居2012 年来0.60%分位，安全边际和性价比高。

风险提示：权益市场大幅波动。