本报告导读：

《规定》旨在缩小我国上市券商与国际一流投行的差距，统筹规范融资行为，提升投资者回报。预计新规落地将进一步提升上市证券公司的投资价值，利好券商板块。

摘要：

事件：5 月10 日，证监会发布关于修订《关于加强上市证券公司监管的规定》（以下简称“《规定》”）的决定

点评：

《规定》旨在 缩小我国上市券商与国际一流投行的差距，落实近期政策要求。新“国九条”、《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》出台背景下，我国上市证券公司仍面临“大而不强”的问题，在发展理念、内控治理、投资者保护、信息披露等方面距离一流投资银行和投资机构的标准和要求仍有较大差距。为此，有必要根据当前的监管要求和行业发展形势，对《关于加强上市证券公司监管的规定》进一步修改完善。

主要修订内容包括明确功能性定位，统筹规范融资行为，健全公司治理，完善信息披露要求，提升投资者回报等。1）优化发展理念，统筹规范融资行为。明确要求上市证券公司把功能性放在首要位置。要求证券公司IPO 及再融资，合理确定融资规模和时机，严格规范资金用途，聚焦主责主业，审慎开展高资本消耗型业务，提升资金使用效率。2）健全公司治理，强化内部管控和风险管理要求。要求证券公司建立良好的公司治理架构，强化对股东及实际控制人的规范，规范财务报表编制和披露，完善从业人员管理及长效激励约束机制。3）完善信息披露要求，取消证券公司分类结果披露要求。4）提升投资者保护水平。进一步突出价值创造与股东回报，重视提高现金分红水平，鼓励形成实施股份回购的机制性安排，积极通过一年多次分红及回购注销的方式提升股东回报。

预计新规落地将进一步提升上市证券公司的投资价值，利好券商板块。新规落地将进一步规范上市证券公司的融资行为，提升资金使用效率。同时，强化股东及实控人规范，完善信息披露要求，进一步推动上市证券公司实施一年多次分红以及回购注销，提升投资者回报。

建议增持国有头部券商及并购重组相关标的，推荐中国银河、中金公司、华泰证券、中信证券。截至5 月10 日，券商板块PB 估值1.23倍，处于2012 年以来的3.70%分位，安全边际和性价比高。

风险提示：权益市场大幅波动。