公司8月28日披露2024年半年报

2024年上半年公司实现总营收301.83亿元（-4.18%），实现归母净利润105.70亿元（-6.51%），扣非后归母净利润105.27亿元（-5.62%），基本每股收益0.69元（-8.00%）。公司2024年上半年ROE为3.96%，较上年同期减少0.31pct。

投行业务市占率保持领先，股权融资业务承压2024年上半年A股市场股权融资规模1729.73亿元（-73.90%），其中IPO规模及再融资规模分别为324.93/1404.80亿元，分别同比-84.50%/68.99%。受市场发行规模大幅收缩和新形势下监管要求的影响，公司上半年主承销规模318.96亿元，其中IP0/再融资规模（50.66/268.30亿元）分别呈现-84.69%/-78.66%的跌幅。市占率方面，公司IPO市占率15.59%，市场排名第二；再融资规模市占率19.10%，市场排名第一，仍居行业龙头。

债权融资方面，2024H1公司共承销债券2071只，排名同业第一。承销规模合计8771.19亿元（+1.08%），市占率6.74%，排名市场第一。

资管业务呈现韧性，华夏基金规模扩张

2024年上半年，公司实现资管业务净收入49.14亿元（-1.09%）。截至报告期末，公司资产管理规模1.46万亿（+4.89%），市场份额13.23%，排名行业第一。子公司华夏基金公募基金管理规模1.57万亿元（+25.09%），实现营业收入和净利润分别为36.69/10.62亿元，分别同比-1.14%/-1.21%。

管理费率调降背景下资本业务业绩基本稳定，行业龙头优势凸显。

经纪业务随行就市小幅下降

上半年，全市场股基交易额115.20万亿（-7.62%）。受市场交投情绪偏低、权益基金整体节奏偏缓以及公募佣金费率降低影响，公司经纪业务净收入48.80亿元（-7.75%）。其中，代理买卖证券/交易单元席位租赁/代销金融产品/期货经纪收入分别为43.10/5.87/7.09/25.27亿元，同比分别为-8.77%/-25.88%/-11.08%/75.45%。

两融市场份额提升，信用业务依旧承压

上半年，公司利息净收入11.16亿元（-47.43%）。截至2024年6月末，公司融出资金1133.59亿元，较2023年末下降4.54%。融资余额（119.14亿元）占流通市值比率为5.75%，较上年末提升约13pct。上半年买入返售金融资产560.96亿元，较年初减少9.83%。预计随着信用业务监管收紧以及需求持续低迷，未来融资融券业务余额将继续走低。

自营业务数据亮眼，支撑业绩企稳

上半年，公司实现自营业务收入117.31亿元（+1.66%）。截至24H1，公司的交易性金融资产/其他债权投资/其他权益工具投资规模分别为6371.57/696.26/670.09亿元，分别同比+8.35%/-2.20%/+42346%。预计后续债市行情将延续，红利资产提供的增量可以对冲权益市场波动的风险。

投资建议

当前市场景气度偏低背景下，公司凭借强大的韧性和雄厚资本实力、深厚客户资源等优势，经营业绩保持稳健，多项业务排名市场前列，行业龙头地位稳固。在今年政策导向旨在加快推进建设一流投资银行的背景下，我们认为未来头部券商发展有望提速。我们预测公司2024-2026年基本每股收益分别为1.27元、1.38元、1.42元，每股净资产分别为17.85元、18.94元、20.03元，上调至“买入”评级。

风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧