公司发布2023 年度业绩预告，预计 2023 年年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.22 亿元至1.46 亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。预计2023年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为0.63 亿元至0.86 亿元。

电影市场复苏背景下积极降本增效，助力主业快速恢复。2023 年国内电影市场显著复苏，全国电影总票房达549.15 亿元（含服务费），同比2022 年增长83.5%，同比2021 年增长16.76%；累计实现观影人次及平均票价均同比2021、2022 年有所提升。公司在此背景下积极通过上海影城焕新升级、异业合作、会员营销等多种举措，拉动票房和人次增长，带动映前广告及卖品业务增长。从业务端具体数据来看：2023 年1-12 月，公司直营影院累计实现票房6.32 亿元（含服务费），同比2021 年增长19.87%，市占率为1.17%，较2021 年同期提升0.05 个百分点。公司下属联和院线累计实现票房44.83亿元（含服务费），同比2021 年增长23.69%，市占率为8.28%。同时，公司坚持降本增效，积极和物业方进行租金条款谈判，有效降低影院经营成本，增加经营利润，成功助力主业快速恢复，扭亏为盈。

IP 开发领域推陈出新，相关产品遍地开花：公司在经典IP 内容焕新、商品及营销授权、游戏联动及授权、衍生品、数字化开发等领域积极拓展。如1）游戏联动及授权方面：与游戏厂商合作开发基于经典动画IP 的授权游戏，如《葫芦娃大作战》等，在微信小程序游戏端表现亮眼；2）IP 内容焕新方面：控股股东上海电影（集团）有限公司以《爱情神话》《繁花》为代表的“海派盛宴计划”的启动，公司将积极参与后续一系列海派IP 的整合开发。此外还有《葫芦兄弟》等短视频官方账号已陆续上线；3）公司旗下大IP 开发主体上影元作为参与方之一，联合MR 混合现实科技公司霍洛维兹等公司，共同打造一款全新的线上互动影视游戏《代号：新世界》，尝试戏剧游戏化。考虑到四季度全国电影票房相对三季度显著下滑，对主营业务或带来自然压力，而公司四季度预计实现归母净利润约-0.03~0.21 亿元，推测IP 相关业务或对业绩带来正向拉动，平滑相对淡季的业绩波动，看好后续相关业务的扩展和业绩贡献。

看好后续电影市场复苏，公司有望持续受益行业改善。通过整理 2024 年影片储备可见，尽管处于年初，已有部分影片官宣定档，其中不乏《沙丘 2》《功夫熊猫 4》等海外大片，而除了春节档定档的影片外，还有《白蛇：浮生》《传说》《射雕英雄传：侠之大者》等优质国产影片待定档，随着影视公司积极供给内容以及观众观影热情的进一步修复，院线及影视内容方均有望受益。

维持“强烈推荐”投资评级。我们判断国内电影市场有望进一步复苏，公司电影放映等业务或随之获益，此外，基于拥有的大量经典IP，公司在IP 开发领域潜力较大。我们预测公司2023/2024/2025 年分别实现归母净利润1.4/2.4/3.0 亿元，对应71.9/41.9/33.9 倍PE，维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：产品上线时间不及预期的风险、电影市场恢复不及预期的风险、IP 影响力不及预期的风险等。