核心观点

11 月我国全社会用电量为7630 亿千瓦时，同比增长11.6%。分类别来看，11 月份全国一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速分别为12.2%、9.8%、20.9%和10%。从发电数据来看，11 份我国规模以上发电总量为7310 亿千瓦时，同比增长8.4%，增速比10月份加快3.2个百分点；其中火电、水电、核电和风电分别为5077亿千瓦时、830 亿千瓦时、365 亿千瓦时和804 亿千瓦时，同比变化分别为+6.30%、+5.40%、-2.40%和+26.60%。从上游煤炭生产情况来看，11 月原煤产量为4.1 亿吨，同比增长4.6%，增速比10月份加快0.8 个百分点；进口煤炭4351 万吨，同比增长34.7%，增速比10 月份加快11.4 个百分点。天然气方面，11 月份天然气产量199 亿立方米，同比增长5.3%，增速比10 月份加快2.7 个百分点。进口天然气1095 万吨，同比增长6.1%。

行业动态信息

行情回顾：12 月9 日-12 月16 日电力板块（882528.WI）上涨0.22%，沪深300 指数下跌1.70%,电力板块跑赢大盘1.92 个百分点。2023 年初至今电力板块上涨1.61 个百分点，沪深300 指数同期下跌13.69%。电力板块年初至今累计跑赢大盘15.3 个百分点。

分子板块看12 月9 日-12 月16 日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为-0.98%、0.05%、0.13%。

动力煤现货价格环比增长2.13%，同比下降29.23%12 月15 日秦皇岛5500 大卡动力煤现货价格为936 元/吨，环比增长2.13%，同比下降29.23%。进口煤炭方面，广州港5500 大卡印尼煤12 月15 日价格为1007 元/吨，环比下降1.47%，同比降低20.71%。

秦港库存环比增长19.15%，同比增加26.61%

煤炭库存方面，截至12 月16 日，秦港库存728 万吨，环比增加117 万吨，增幅19.15%，同比增加153 万吨，增幅26.61%。而广州港12 月15 日库存为245.8 万吨，环比增加6 万吨，增幅2.5%，同比增加8.8 万吨，增幅3.71%。

投资建议

电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括申能股份、上海电力、华电国际、华能国际、福能股份、大唐发电、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐智能配电工程运维一体化企业苏文电能，乌白电站注入提升公司盈利水平的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。