机构指出，随着存量政策持续显效，叠加增量政策有效落实，市场对于黑色金属的预期持续向好。多项政策有利于提升钢铁行业集中度，并改善长期以来行业不平衡的供需关系，龙头钢企有望受益。同时，受益于下游航空航天、汽车制造等领域发展，制造业转型升级有望推动特钢企业的稳定增长。

核心逻辑

1.供应方面，上周(11月23日—11月29日，下同)钢铁供给整体收缩，五大材除中厚板外，其余四品类产量均下滑。随着行业逐步转入淡季，钢厂有减产动作，考虑到目前盈利仍有支撑，预计供给端或将小幅下滑。

2.库存方面，上周(11月23日—11月29日，下同)钢材整体库存连续第七周下滑，环比-1.35%，同比-10.35%。钢材库存保持去化，板材库存压力持续缓解，螺纹、线材库存仍处近四年同期低位。

3.消费方面，上周(11月23日—11月29日，下同)五大材表需小幅下降，结构上呈现长降板增的格局。随着前期“两新”政策(《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》)逐步落地见效，制造业活力被进一步激发，叠加建材需求受寒冷天气影响逐步走弱，后期卷螺见品种需求存在持续分化的可能。

4.虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。

利好个股

信达证券指出，建议关注以下投资主线：一是充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、常宝股份、武进不锈;二是受益于高端装备制造及国产替代的优特钢公司中信特钢、甬金股份;三是布局上游资源且具备突出成本优势的高壁垒资源型企业首钢资源、河钢资源;四是资产质量优、成本管控力强的钢铁龙头企业华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份;五是受益地方区域经济稳健发展和深化企业改革有望迎来困境反转的山东钢铁。

华创证券指出，强烈看好低估值钢铁公司价值修复。a)虽然近期行业盈利差，但受益于2016年供给侧改革成果，大部分钢铁企业资产负债率、可用现金、未分配利润等指标优良，股价明显低估。b)钢铁板块破净公司集中，多家破净公司主动维护市值。c)钢铁行业即将迎来反转拐点。史上最大规模化债以及地产扶持政策陆续出台，下游需求将明显改善。前三年行业盈利持续下滑，中小企业开始出清，行业格局持续优化。供需同时发力，拐点即将出现。建议关注破净、优质标的：三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、新兴铸管、首钢股份、宝钢股份、南钢股份。

本文内容精选自以下研报：

信达证券《钢铁周报：钢材库存已至近几年新低，补库有望拉动钢价向上》

银河证券《钢铁行业周报：政策持续显效，行业存量优化加速》

华宝证券《钢铁行业周度报告：本周钢铁供需小幅下滑，后续重点关注冬储推进节奏》

华创证券《钢铁：12月钢材价格或延续震荡走势》