事件：公司2024年 上半年实现营业收入 198.38 亿元，同比增长 23.13%；归母净利润84.16 亿元，同比增长14.85%；扣非归母净72.18 亿元，同比增长2.72%；基本EPS 为0.3624 元/股，同比增长14.87%；拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.5 元（含税），分红率13.83%。

点评：营收同环比提升，业绩稳步增长。主要受益于公司母港集装箱吞吐量同比增长及下属房产公司交房面积同比增加，公司24Q2 实现营收108.86 亿，同环比分别增长28.64%、21.62%，实现毛利率38.74%，同比增长0.81pct、环比下降1.29pcts，实现毛利42.18 亿，同环比分别增长31.38%、17.70%；期间费用率10.27%，同环比均微增0.4pct；投资收益同比微降0.36%至21.51 亿，占营业利润51.08 亿比重42.10%；主要由于公司通过沪港通增持邮储银行H 股产生营业外收入（长期股权投资可辨认净资产公允价值收益）6.83 亿，营业利润/利润总额/净利润/归母净利润/扣非归母净同比分别增长12.73%/27.66%/26.23%/24.95%/6.55%，其中归母净利润/扣非归母净环比分别增长27.67%/19.28%。

各板块营收增长，吞吐量明显提升。24H1，集装箱板块、港口物流板块、港口服务板块、散杂货板块分别实现营收80.65、55.97、20.42、8.07 亿，同比分别增长4.56%、4.98%、31.81%、5.94%，毛利率分别为46.65%、24.78%、33.45%、27.89%，同比分别提升-1、-2.8、3.4、4.7pcts。24H1，公司母港货物吞吐量完成2.93 亿吨，同比增长6.2%，其中散杂货吞吐量完成4412.2 万吨，同比增长2.5%；母港集装箱吞吐量完成2550.8 万标准箱，同比增长7.5%，继续居世界第一，其中洋山港区完成集装箱吞吐量1307.6 万标准箱，同比增长9.9%，占全港集装箱吞吐量的51.3%。此外，海铁联运完成箱量42.7 万标准箱，同比增长49.5%；水水中转完成1584.0 万标准箱，同比增长17.3%，水水中转比例达到62.1%。

围绕主业，各类业务持续推进。公司罗泾一期项目如期完工，并于六月投入正式运营，下属子公司锦江航运不断加大东南亚市场开拓力度，开设泰越快航等航线，汽车滚装业务强化长江市场营销和开发，上半年滚装业务同比增长16.5%，水上旅游业务快速恢复，完成我国首单集装箱船舶绿色甲醇加注，可持续高质量发展持续推进。

盈利预测：预计2024-2026 年公司营业收入412.22/427.54/442.33 亿元，归母净利润145.97/141.54/145.87 亿元，对应PE 9.45/9.74/9.45 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，货物吞吐量不及预期，投资收益不及预期，盈利预测与估值模型不及预期。