本期投资提示：

维持首推油轮造船板块：美元指数上行船厂美元收入受益，原材料价格回落成本优化，原油库存历史低位补库存空间充足，油轮具有抗衰退属性。造船和油轮板块享受当前宏观周期的beta 行情叠加供应链重构的alpha。

油轮业绩预告基本完毕，弹性得到充分验证: 招商轮船业绩预告，上半年归母净利润27.40-30.28 亿元，同比增长188%-219%，业绩超预期。中远海能业绩预告，上半年归母净利润1.1-1.8 亿元，同比下降66.9%-79.8%。招商南油业绩预告，上半年归母净利润4.0-4.7 亿元，同比增长92.2%-125.8%,业绩符合预期。成品油业绩滞后运价约2 周，招商南油（Q2 倒推TCE 水平与TC7 航线接近）、中远海能（Q2 中下油轮较Q1 毛利增加3.6 亿）成品油业绩环比显著改善验证运价弹性。原油轮角度，招商轮船Q2VLCC 减亏主要受益于VLCC 安装脱硫塔节约燃油成本。

造船停工影响有限，Q2 业绩提前改善：克拉克森新造船指数6 月为161，较年初上涨5%，美元指数走强，原材料价格回落利好，利好造船。中国船舶未发业绩预告，去年同期2.6 亿归母净利润，按照业绩预告要求+-50%以上必须披露，推算二季度业绩区间在0.8 亿-3.4 亿之间，相比Q1 0.52 亿环比改善，二季度疫情停工影响有限，业绩超预期，我们认为低价订单确认量减少，人民币升值汇兑收益增加为主要原因。中船防务上半年扭亏，继续推荐中国船舶，关注分拆后的扬子江，中船防务。

航空：（1）上半年：受到航空主要市场疫情散发、油价上涨、人民币贬值多重因素影响，2022 年上半年航空公司经营普遍遇到较大压力，4 月至5 月三重因素叠加导致航司亏损严重，航司执行率及客座率均处于底部，行业运输人次连续多日低于30 万人次。（2）第三季度展望，暑运带动下航空市场已经进入加速恢复期，市场仍有部分疫情散发，但整体趋势向好。目前航空燃油价格已进入下降通道，人民币贬值幅度趋缓，预计航空市场将逐步恢复，呈现前低后高走势。个别航空公司有望8 月前后盈利。（3）建议持续关注航空市场在2022 年复苏的机会。推荐关注：中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空。

快递：（1）加盟快递：业绩大幅预增，淡季价格总体稳定，业务量持续修复。4 月受疫情影响业务量同比下降，5 月以来业务量增速持续恢复，6 月业务量同比增长5.4%。价格方面，4/5/6 月行业单票价格分别为9.90/9.44/9.52 元/票，总体相对稳定。圆通、申通披露半年度预增公告，圆通Q2 实现归母净利润9 亿元，同比增长227%。申通H1 预盈1.7-2.0 亿元，同比扭亏为盈。建议持续关注快递板块盈利弹性，推荐关注：圆通速递、韵达股份、中通快递。（2）顺丰控股业绩持续修复，公司发布业绩预增公告，预计2022Q2 扣非净利润11.7-13.2 亿元，同比增长78-101%。我们看好公司时效件主业因机场投建竞争优势进一步提升，嘉里物流和国际业务发力逐步成为利润新的增长点，内部优化打开长期盈利空间，同时主业增速转暖、各项业务高质量发展有望推动估值体系切换。

高铁：（1）上半年回顾：受疫情影响，2022 年上半年全国铁路旅客发送量约7.87 亿人次，同比下降42.3%，其中，四月至六月全国铁路旅客发送量分别为0.57 亿人次、0.92 亿人次、1.67 亿人次，单月同比分别减少80%、69%、32%。京沪高铁线作为连接京沪两地的核心干线，受上海疫情影响尤其严重，本线车开行数量大幅下滑。根据京沪高铁公司最新公告，2022 年上半年公司业绩预亏。（2）下半年展望：根据国铁集团2022 年5 月30 日调整后的本年度客运量指标，预计本年度全国铁路旅客发送量能达到22 亿人次左右。根据该指标，预计下半年全国铁路旅客发送量环比增速将达到80%左右。随着疫情影响减弱，下半年全国铁路旅客发送量将触底反弹。京沪高铁公司作为我国高铁客运龙头，预计下半年将开启一轮业绩快速修复期。

风险提示：经济增速低于预期，生产安全事故。