1、局部疫情已在边际改善

回顾3月初以来上海本轮疫情，由于本轮疫情毒株传染性强且传染途径隐蔽，造成大规模无症状感染者，导致此前上海市疫情较大规模传播。

当前上海市疫情防控已取得阶段性成效，本土新增人数已低于20人、社会面连续清零，将持续推动重点企业复工复产以及快递物流保供保通保畅三阶段复工复产。

2、此前疫情之下快递、公路、港口均受损

快递：局部疫情确实对快递包裹履约有所影响，但我们分析主要导致的是履约时效的延长而非需求的消失。

公路：非必要不出市及物流园区防疫影响，此前车流量有所下滑。

港口：连带受公路货运影响，初期港口集疏港、后期出口影响吞吐量。

3、快递、公路货运、港口逐步修复

快递：履约能力逐步恢复，需求仍在且价格坚挺，价值修复逻辑持续。

公路：相对经济仍较稳健，车流量具备韧性，高股息绝对收益凸显。

港口：集疏港影响基本消除，叠加费率有所提升，龙头枢纽港量稳增、价向好。

4、持续看好快递业绩修复弹性及公路港口稳健性

快递、公路、港口板块PE估值较近5年中枢仍有较明显空间。

快递：价值修复仍在，优选韵达股份/顺丰控股/圆通速递。

公路：高股息价值凸显，优选山东高速/招商公路。

港口：从量价稳健角度，优选青岛港/上港集团。

风险提示

1、新冠疫情反复扰动。

2、快递竞争管控松动。

3、复工复产推进不及预期。

4、出口需求低于预期。