华夏银行披露2021 年一季报

公司在报告期内实现归母净利润54 亿元，同比增长10.6%，净利润增速由负转正。

净息差拖累营收增长，拨备反哺净利润增长

公司今年一季末总资产同比增长11.6%至3.47 万亿元，增速基本稳定，期末核心一级资本充足率为8.66%，资本较为紧张。

今年一季度实现营业净收入236 亿元，同比增长0.1%，增速较去年年报降低12.4 个百分点；一季度拨备前利润同比增长3.6%，增速较去年年报降低12.7 个百分点，主要受净息差拖累；一季度资产减值损失同比仅增加0.1%，对净利润增速回升贡献显著。

翘尾因素导致净息差同比下降

公司今年一季度净息差2.45%，同口径下同比降低19bps，拖累收入增长，主要是因为去年下半年资产端收益率下降的翘尾效应导致，公司负债成本基本稳定。

拨备覆盖率提升

公司今年一季末不良率1.79%，较年初降低1bp；关注率3.37%，较年初下降6bps；期末拨备覆盖率较年初提高15 个百分点至162%，拨贷比较年初提高24bps 至2.89%。公司目前拨备覆盖率仍然不高，但环比上升明显。

投资建议

公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计2021~2023 年净利润为236 亿元/260 亿元/286 亿元，同比增长9.5%/10.0%/10.2%，对应摊薄EPS1.89 元/2.05 元/2.22 元；当前股价对应的动态 PE 为3.3x/3.1x/2.8x ，动态 PB 为0.4x/0.4x /0.3x ，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。