本报告导读：

主动型基金银行持仓环比小幅回升2.1pc 至5.21%。股份行获增持的力度最大，增持力度前三的个股依次为招商银行、兴业银行和平安银行。

摘要：

核心结论：一季度主动型基金银行板块仓位为5.21%，环比大幅回升2.1pc，但仍低于历史均值。机构增持力度最大的是股份行板块，增持力度最大的三只个股依次为招商银行、兴业银行和平安银行。

主动持仓环比快速回升。2021 年一季度主动型基金银行板块仓位为5.21%，延续了此前两个季度的加仓趋势，环比大幅回升2.10pc，但仍略低于6.46%的历史均值。被动型基金银行板块仓位为0.87%，环比小幅下降0.08pc。

股份行增持力度最大。21Q1 主动基金持仓从20Q4 追求业绩确定性逐步切换为追求业绩弹性，同时也有资金出于配置需求增持了银行。

从子行业看，股份行环比增持力度最大，仓位环比提升1.36pc。国有行、城商行仓位环比分别提升0.37pc 和0.35pc。环比增持力度最大的个股依次为招商银行、兴业银行、平安银行、工商银行和宁波银行。

相较20Q4 来看，兴业银行、平安银行和工商银行的排序有提升，一方面是考虑到股份行相对更大的业绩弹性，另一方面在大盘回调过程中，资金出于配置需求增持了大行。从基金持股规模/个股总市值看，邮储银行、浙商银行、贵阳银行和张家港行环比20Q4 小幅下滑。

整体仓位仍低于历史均值，高弹性城商行的关注度在提升。主动型基金已连续三个季度加仓银行板块，但当前5.21%的仓位仍低于历史均值。从选股风格上看，机构的关注度进一步转向业绩与估值并重的标的，或中短期业绩弹性相对更大的标的。从基金持股规模/个股总市值看，除上述加仓力度较大标的外，杭州银行、常熟银行、南京银行、成都银行和江苏银行也获得增量资金的关注，但仅因为个股市值较小、仓位相对分散，而没能出现在增持力度较大的前列。这意味着基金在边际上加大了对高弹性城商行板块的挖掘力度。近期是一季报密集披露时点，我们认为银行景气度回升的投资逻辑正随着财报披露而逐步为市场所认可，在行业景气度整体回升的背景之下，我们认为下一阶段边际上要更加关注业绩高弹性、估值具备性价比的标的。

投资建议：基金银行持仓快速回升，反应市场对板块态度边际进一步乐观。当前银行景气度回升的投资逻辑进一步强化，且在一季报催化下逐步被市场所认可，维持板块增持评级。个股方面，继续推荐4月金股江苏银行和平安银行，我们预计这两只标的将是各自子行当中业绩弹性最大的标的。同时也推荐宁波银行、招商银行和兴业银行，以及大行里高性价比的工商银行和建设银行。

风险提示：疫苗防控成效低于预期，经济预期外下行