本报告导读：

继续看多银行板块，攻守兼备。2 月金股宁波银行。

摘要：

1月银行股走势回顾：

1 月银行板块上涨6.51%，涨幅全行业排名第二。开年前两天板块回调，消化房地产贷款集中度监管影响。随后在存量资金调仓、增量资金流入的驱动下，板块补涨。接着上海银行业绩快报超预期点燃快报行情，并在招商银行、兴业银行超预期快报披露后持续得到催化。

1 月平安银行上涨19.4%，涨幅拔得板块头筹。平安银行是我们的1 月金股，一方面，其基本不受房地产贷款集中度监管影响，更重要的是，其信用成本边际下行空间更大，有望实现更高的业绩增长弹性。平安银行将于2 月1 日收盘后率先披露2020 年报，市场对其年报业绩的乐观预期部分反应到了1 月的股价走势中。

2 月银行股投资策略：

继续看多银行板块，攻守兼备，相对收益与绝对收益均可期。

——进攻性：业绩快报催化接近尾声，后续银行股行情将转为由全年经营景气度回升所驱动。经济复苏的大背景提供了银行股投资自上而下的逻辑前提。财务层面，我们预计优质银行2021 年的信用成本将明显下行，从而持续释放盈利弹性；一季度息差或为全年低点，此后进入缓慢上行通道，从而持续提振营收和ppop 表现。

——防御性：近期市场关注货币政策是否边际收紧，银行股有较强的相对收益逻辑。不论流动性是实际收紧，还是预期将要收紧，还是预期混乱反复，可能对市场的边际影响是趋同的。而银行股在以下两方面存在相对的确定性。第一，基本面角度，如果货币政策收紧、利率上行，利好银行净息差；第二，交易角度，银行板块仓位较低，微观交易结构相对健康，如果抱团边际松动，可以提供避险期权。

继续推荐板块龙头，2 月金股宁波银行。

2 月金股我们选择宁波银行。宁波银行1 月涨幅明显落后于其他龙头，我们认为后续有补涨空间。再者，考虑2 月货币政策（预期）的不确定性较大，宁波银行作为基本面确定性最强的绝对龙头，一定程度上可以抵御市场风险。潜在催化是业绩快报披露。

继续推荐平安银行、兴业银行和招商银行。预计平安银行2021 年将持续演绎信用成本下行，业绩弹性兑现的逻辑；兴业银行有望在新管理层落定后理顺发展战略，推动估值修复。

风险提示：疫情防控成效低于预期，经济复苏强度受压制。