事件：

1 月17 日、20 日，国家统计局、国家能源局分别发布2024 年12月发电量及用电量数据。

观点：

发电量：12 月电力生产平稳增长。12 月份，规上工业发电量8462亿千瓦时，同比增长0.6%；规上工业日均发电273.0 亿千瓦时。

2024 年，规上工业发电量94181 亿千瓦时，同比增长4.6%。

分品种看，12 月份，规上工业核电、太阳能发电增速加快，火电由增转降，水电、风电由降转增。其中，规上工业火电同比下降2.6%，11 月份为增长1.4%；规上工业水电增长5.5%，11 月份为下降1.9%；规上工业核电增长11.4%，增速比11 月份加快8.3 个百分点；规上工业风电增长6.6%，11 月份为下降3.3%；规上工业太阳能发电增长28.5%，增速比11 月份加快18.2 个百分点。

用电量：12 月电力消费增速3.2%。12 月份，全社会用电量8835亿千瓦时，同比增长3.2%，增速环比提升0.41 个百分点。1-12月，全社会用电量98521 亿千瓦时，同比增长6.8%。

分产业看，1-12 月三产、居民用电增速同比较快提升。从分产业用电看，第一产业用电量1357 亿千瓦时，同比增长6.3%；第二产业用电量63874 亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量18348 亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量14942 亿千瓦时，同比增长10.6%。

投资建议：行业方面，12 月各产业用电需求同比稳健增长，核电、光伏发电增速环比加快。维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注火电+新能源公司华能国际，华电国际，国电电力，大唐发电等；水电板块华能水电、国投电力、川投能源、长江电力；核电板块中国核电、中国广核。

风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利用小时数波动，电力市场建设不及预期，行业竞争加剧，重点关注公司业绩不及预期等。