报告摘要：

全球钢铁产业快速复苏。2021 年前10 月全球粗钢产量16.03 亿吨，同比增长6.12%。考虑2020 年疫情影响，2021 年前10 月和2019 年前10 月相比，同比增长4.2%，增速已经超过2019 年正常年份增速，说明全球钢铁产业在供给方面已经回到正常水平。欧美住宅固定资产投资进入上行周期，非住宅固定资产投资也开始逐步恢复。预计在2022 年，海外钢铁行业还会继续维持较高的景气度。海外钢铁需求的增长有望拉动铁矿石需求带动铁矿石价格上涨。

国内钢铁行业限产压力依旧、下游需求环比改善。由于国内钢铁行业处于限产时期，2021 年中国年粗钢产量不会超过2020 年。预计2022 年中国钢铁行业还会维持限产状态。国内房地产随着政策和房地产融资有所放松，预计2022 年房地产的状况和今年四季度相比会有所恢复。2021 年前10 个月城镇固定资产投资相比2019 年同期增速高0.9 个百分点。在“适度超前开展基础设施投资”影响下，预计2022 年城镇固定资产投资将会有较大幅度的增长。汽车零部件短缺的问题有望逐步得到解决，预期汽车产量有望较快恢复增长。

钢铁行业整合加速、确定性的整合平台已现。在鞍钢集团和宝武集团成立后，宝武集团和鞍钢集团作为两家钢铁央企整合平台的地位已经确立，国内钢铁整合速度明显加快，行业集中度会逐步提升。平台公司有望享受到行业整合度提升带来的整体行业利润提升的红利。

双碳政策推动新型冶金工艺。双碳政策导致国内粗钢产量受到严格限制，要想实现减少碳排放的目标，最根本的方法是对传统冶炼工艺进行创新性变革，而氢冶金是实现低碳近零排放的终极冶金技术。

推荐板块：铁矿石：海外钢铁需求恢复较快，国内地产、基建和汽车环比改善，国外需求增长和国内需求改善有望拉动铁矿石需求带动铁矿石价格上涨。行业整合平台：国内钢铁行业整合平台确认后，行业集中度会逐步提升。平台公司有望享受到行业整合度提升带来的整体行业利润提升的红利。氢冶金：氢冶金实施成功的企业有望摆脱双碳束缚，增加钢铁产量，获取超额收益。切入景气赛道的公司：钢铁企业通过收购资产和新技术突破实现自身的产业升级。推荐标的：包钢股份。

风险提示：海外需求不及预期；国内地产下滑幅度太大。