公司公告2024 年半年报：

1）业绩情况：24H1 实现收入60.64 亿，同比+24.5%；24H1 盈利8.15 亿，同比+515.0%；扣非盈利8.05 亿，同比+647.3%。2）分季度看：24Q2 营业收入30.34 亿，同比+11.8%；24Q2 盈利4.3 亿，同比+85.1%；扣非后盈利4.2 亿，同比+103.1%。3）投资收益：24H1 实现3.6 亿，同比增长64.6%。24Q2 实现投资收益2.37 亿，同比增长141.2%。4）成本费用：24H1 营业成本46.9 亿，同比上升7.2%；24H1 财务费用1.9 亿，同比上升55.3%，管理费用2.9 亿，同比上升17.5%。

分业务情况：

1）航空性业务：24H1 航空性收入26.92 亿，同比+41.19%；2）非航业务：24H1非航业务33.72 亿，同比+13.83%，其中商业餐饮收入10.66 亿，同比-2.99%，物流服务收入8.27 亿，同比+27.77%，其他非航收入14.79 亿，同比+21.62%。

上半年公司免税收入为6.48 亿，广告合同收入3.23 亿。

经营数据：

1）浦东机场：2024H1 累计起降、旅客吞吐量同比分别上升37.3%、67.6%，较19 年分别上升0.85%、下降3.5%，其中国内旅客量较19 年+17.6%，国际+地区旅客较19 年-24.0%；2024Q2 起降、旅客吞吐量同比分别上升30.7%、52.2%；较19 年分别持平、下降4.1%，其中国内旅客量较19 年+13.7%，国际+地区旅客较19 年-21.5%。2）虹桥机场：2024H1 起降、旅客量吞吐量同比分别+4.0%、+16.7%。

中期分红：向全体股东每10 股派发现金红利1.0 元（含税），共计派发现金红利2.49 亿元（含税），2024 年度中期现金分红比例为30.54%。

投资建议：1）盈利预测：考虑国际旅客恢复进展以及非航业务变化，我们调整24~26 年盈利预测分别为18.0 亿、27.7 亿和32.8 亿（原预测为32.9 亿、43.6 亿和48.6 亿），对应EPS 分别为0.72、1.11 和1.32 元，PE 分别为47、31和26 倍。2）投资建议：国际旅客持续恢复背景下，机场仍将是重要免税销售渠道，公司有望与中免合作共赢，发挥协同效应，期待国际枢纽机场长期价值回归。维持“推荐”评级。

风险提示：经济大幅下滑、国际航线需求恢复低于预期。