国家发展改革委、生态环境部、住房城乡建设部、国家卫生健康委发布《关于加快推进城镇环境基础设施建设的指导意见》。《指导意见》对生活垃圾处理和污水处理等城镇环境基础设施的处理能力均提出2025 年量化目标，并强调了推进静脉产业园建设和再生资源加工利用基地（园区）建设。

评论：

垃圾焚烧将取代填埋成为城镇垃圾处理的主流方式。《指导意见》提出到2025年城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80 万吨/日左右（目前处理能力约为66 万吨/日），城市生活垃圾焚烧处理能力占无害化处理能力比重达到65%左右（目前约为54%）。尽管垃圾焚烧行业以已度过快速扩张阶段进入成熟期，但焚烧替代填埋的空间仍存，发展确定性较强。同时由于垃圾焚烧固有的减排属性，双碳政策将为其打开新的发展空间。

生活垃圾分类、收运为环卫行业扩展市场空间。《指导意见》提出生活垃圾分类收运能力需在2025 年达到70 万吨/日左右并全面落实生活垃圾收费制度。

我们认为垃圾分类政策的进一步推进和落实有望显著带动垃圾中转站、回收网点和督导、清运服务需求的提升，预计将为环卫行业扩展约321 亿元的新市场空间。

污水处理及资源化利用等强公用事业属性板块确定性进一步提高。《指导意见》要求到2025 年新增污水处理能力2000 万立方米/日，新增和改造污水收集管网8 万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1500 万立方米/日，县城污水处理率达到95%以上，地级及以上缺水城市污水资源化利用率超过25%，城市污泥无害化处置率达到90%。

静脉产业园与再生资源加工利用基地是建设无废城市的重要一环。《指导意见》鼓励建设污水、垃圾、固体废物、危险废物、医疗废物处理处置及资源化利用“多位一体”的综合处置基地，彰显国家推广“无废城市”和“循环经济”

的决心，再生资源利用产业有望获益。

投资意见：我们推荐集垃圾焚烧+水务燃气业务于一身且拥有丰富静脉产业园建设经验的优质企业瀚蓝环境、环卫服务与环卫装备两翼齐飞的盈峰环境；建议关注龙马环卫、危废资源化利用龙头高能环境和水环境治理企业首创环保、洪城环境。

风险提示：政策推进不及预期、市场竞争加剧。