报告摘要：

电力行业2020年2/3 以上企业净利润实现同比增长，2021 年第一季度近九成企业营收实现同比增长。电力行业（申万电力行业分类）76 家A股上市公司中，2020 年共有43 家营收增速为正，占比56.58%；51 家净利润增速为正，51 家归母净利润增速为正，占比67.11%。2021 年第一季度，68 家营收增速为正，占比89.47%；42 家净利润增速为正，占比55.26%；50 家归母净利润增速为正，占比65.79%。

环保行业2020 年60%以上企业营收、净利润实现同比增长，2021 年第一季度80%以上企业营收、净利润实现同比增长。环保行业（申万环保工程及服务行业分类）63 家A 股上市公司中，2020 年共有41 家营收增速为正，占比65.08%；40 家净利润增速为正，占比63.49%；38 家归母净利润增速为正，占比60.32%。2021 年第一季度，54 家营收增速为正，占比85.71%；51 家净利润增速为正，占比80.95%；52 家归母净利润增速为正，占比82.54%。

2021 年中报业绩预告披露，5 家企业预计（归母）净利润同比上升，1 家企业预计同比下降。截至2021 年5 月1 日，电力环保行业共有6 家上市公司披露2021 年中报业绩预告，其中天富能源预计预计实现净利润1.4 亿元，同比增长约935.18%；雪迪龙预计上半年净利润6500 万元~8000万元，同比增长600.02%~761.56%。此外，富春环保、旺能环境、万邦达预计2021 年上半年净利润同比增长，金山股份预计2021 年上半年净利润同比下降。

投建建议：2021 年是“十四五”的开局之年，也是我国实现“碳达峰”、“碳中和”目标的起步之年，全国碳交易市场将于今年上半年正式启动。

电力行业是我国碳排放重点行业，转型需求迫切，行业既面临挑战，也迎来机遇。随着电力市场化改革不断推进，电力逐渐回归商品属性，平均电价下降空间有限并有望企稳回升。火电行业建议重点关注华能国际、华电国际；水电行业建议重点关注长江电力、华能水电、三峡水利、涪陵电力。借助“双碳”目标，环保行业有望迎来历史性发展机遇，公司业绩与估值预计将实现戴维斯双击。固废领域建议重点关注伟明环保、瀚蓝环境、龙马环卫、玉禾田。水处理领域建议重点关注首创股份、碧水源。环境监测领域建议重点关注先河环保。

风险提示：电价大幅下降，政策不及预期