事件：近日公司披露2024 年2 月销量数据，公司1-2 月轻卡累计销量21772台，同比增长24.98%；客车1-2 月累计销量1625 万台，同比增长111.31%；公司1-2 月汽车销量合计为23810 万台，同比增长28.77%，其中新能源汽车销量3998 台，同比增长411.91%。

产品创新持续，公司汽车销量稳步增长：东风汽车作为中国汽车行业的领军企业，一直致力于提升产品品质和服务水平。在竞争激烈的汽车市场中，东风汽车通过不断创新和优化产品结构，满足了消费者多样化的需求。东风汽车在未来还将继续加大研发投入，推出更多具有竞争力的新车型，以满足市场需求。同时，东风汽车还将加强与合作伙伴的合作，拓展海外市场，提升品牌影响力，公司销量有望稳步增长。

以旧换新政策出台，公司商用车业务有望受益：3 月13 日，国务院发布关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知。通知指出支持交通运输设备和老旧农业机械更新；持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代；加快淘汰国三及以下排放标准营运类柴油货车；开展汽车以旧换新，支持二手商品流通交易，加大财政政策支持力度等。

2024 年宏观经济增长、消费复苏，公司商用车业务有望受益：进入2024 年，商用车市场呈现出繁荣的景象。在宏观经济保持稳定增长、消费市场需求逐渐回暖以及多项积极政策的推动下，2024 年1 月，我国商用车产销均实现显著的增长，其中销量为32.4 万辆，同比增长79.6%。据中国汽车工业协会预测，2024 年全年我国商用车预计销量为420 万辆，同比增长5%，公司有望受益于商用车行业增长。

盈利预测：我们预计2023-2025 年公司收入为132.49、143.79、155.65 亿元，归母净利润为0.61、1.08、1.33 亿元，考虑到公司新能源汽车销量快速增长，氢燃料轻卡持续布局，给予“推荐”评级。

风险提示：商用车销量复苏不及预期，新能源商用车销量不及预期，行业竞争加剧等。