核心观点：

事件：交通部发文保障物流体系正常运行。4 月18 日，交通运输部发文，围绕贯彻落实全国电视电话会议精神，坚决取缔在高速公路主线或者服务区设置的防疫检查点，防止关停问题反弹。对货车司机实行“即采即走即追”闭环管理，核酸检测结果全国互认通用，对持48 小时内核酸检测阴性证明、健康码绿码、体温测量正常的货车司机，各地要直接放行，不允许再“层层加码”，规定有效期内不能重复检测；对到达目的地时核酸检测结果超过48 小时的，可采用“核酸检测＋抗原检测”

的方式，抗原检测结果为阴性的，要立即放行，不得以等待核酸检测结果为由限制通行，同时实行动态追踪机制，一旦核酸检测结果为阳性，立即通知前方实施管控措施；会同工信部门建立和完善货车司机信息共享机制，实行“白名单”管理，对在中高风险地区所在地市穿行，或停留不超过4 小时的货车司机，不允许赋码“带星”。

物流畅通是商用车正常运营的前提，也是汽车行业复工复产的重要保障。由于疫情影响，3 月份公路货运周转量明显下降，产业链较长的汽车行业供应链保供压力加大，另一方面，尽管运价大幅上涨，车辆使用效率大幅下降还是使得商用车用户经营风险上升，购车意愿下降。若上述发文严格实施，物流将恢复正常，汽车供应链和整车企业发车均有望改善，公路货运周转量或很快能看到拐点。

对汽车行业销量的影响。22 年疫情前乘用车终端需求问题尚不属于此阶段的核心矛盾，但芯片等供给因素约束明显，前2 月供给甚至略小于需求，3 月份以后疫情影响加大，供给端影响明显，需求端影响4 月以后也可能体现出来，物流畅通后对乘用车产销恢复正常有正面影响。

商用车处于21 年国五排放升级透支后需求回落尾声和国五库存去化尾声，受排放法规升级影响相对较小的轻卡22 年前2 月累计销量同比已经率先转正，本轮疫情发生后，商用车的负面影响大于乘用车，3 月轻卡、重卡环比均大幅弱于季节性，物流改善、疫情影响减弱有望与行业本身的库存周期、需求周期在22 年下半年形成共振，销量同比增速在基数较低的情况下，今年H2 或大幅正增长。

投资建议：汽车行业短期内受到疫情负面冲击较大，但随着复工复产的推进和物流效率的提高，未来景气有望修复，考虑到股价隐含的预期和性价比，乘用车我们推荐吉利汽车、上汽集团、长城汽车（A/H）、广汽集团（A/H）；零部件推荐华域汽车、郑煤机（A/H）、天润工业、伯特利、银轮股份、福耀玻璃（A/H）、拓普集团、科博达、敏实集团、旭升股份，建议关注富奥股份、爱柯迪；商用车板块的轻卡推荐福田汽车、东风汽车；重卡推荐中国重汽、潍柴动力（A/H）、威孚高科。

风险提示：宏观经济、行业景气度不及预期；疫情反复超预期。