核心观点：

行业概况： 据中汽协统计，8 月汽车批发销量约为 179.9 万辆，同比下降 17.7%，前 8 月累计批发销量同比增长 13.9%。其中，乘用车批发销量为 155.2 万辆，同比减少 11.5%，前 8 月累计较 20 年/19 年同期分别+16.3%/-6.1%；商用车批发销量 24.7 万辆，同比减少 42.8%，前 8 月累计较 20 年/19 年同期分别+5.5%/+23.9%。

市场表现：2021 年 8 月 21 日至 2021 年 9 月 20 日，Wind 汽车及零部件指数下降 2.2%。分子板块看，SW 汽车整车指数下降 4.3%，其中，SW 乘用车指数下降 4.4%，SW 商用载货车指数下降 3.4%，SW商用载客车指数下降 3.8%；SW 汽车零部件指数下降 1.4%，SW 汽车销售指数上涨 8.7%。从 PE TTM 的角度来看当前（9 月 20 日）SW 汽车整车估值为 33.5 倍，高于 05 年来历史均值（20.0 倍），分位数为85.7%。

新能源车渗透率持续提升。（1）乘用车：据中汽协，8 月乘用车批发销量为 155.2 万辆，同比下降 11.5%。其中，轿车、SUV、MPV 及微客单月批发销量分别为 74.2 万辆、68.4 万辆、8.7 万辆与 4.0 万辆，分别同比-9.7%、-14.4%、-12.6%及+13.3%；（2）商用车： 8 月重卡批发销量 5.1 万辆，同比下降 60.5%；中卡批发销量 0.8 万辆，同比下降35.5%；轻卡批发销量 12.0 万辆，同比下降 36.8%。据中客网统计，8 月份大中客销量为 6,381 辆，同比下降 21.7%。（3）新能源：8 月新能源乘用车批发销量 30.7 万辆，同比增长 193.0%，渗透率达 19.7%。

其中：纯电动乘用车批发销量 25.1 万辆，同比增长 198.2%；插电式混合动力乘用车批发销量 5.6 万辆，同比增长 171.7%。

汽车行业相关指标。（1）根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，8 月广发汽车原材料成本指数为 9002.3，同比上升 28.7%，环比下降 0.5%。

（2）乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，7 月乘用车终端加权成交价格为 16.4 万元，环比下降 1.0%，7 月乘用车市场平均优惠幅度2.3 万元，整体优惠幅度环比下降 10.4%。

投资建议：考虑乘用车库存周期、需求周期的共振及股价隐含的预期，推荐吉利汽车（H）、长城汽车（H/A）、上汽集团、广汽集团（A/H）；零部件推荐华域汽车、郑煤机（A/H）、伯特利、银轮股份、福耀玻璃（A/H）、拓普集团、科博达、敏实集团（H）、旭升股份，建议关注富奥股份、爱柯迪；汽车服务推荐中国汽研；商用车板块的轻卡推荐福田汽车、东风汽车；重卡推荐中国重汽，潍柴动力（A/H）及威孚高科。

风险提示；疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。