核心观点：

行业概况：据中汽协统计，7 月汽车批发销量约为186.4 万辆，同比下降11.8%，前7 月累计批发销量同比增长19.4%，较19 年同期增长4.4%。其中，乘用车批发销量为155.1 万辆，同比减少6.8%，前7 月累计较20 年/19 年同期分别+21.4%/-0.9%；商用车批发销量31.2 万辆， 同比减少30.2% ， 前7 月累计较20 年/19 年同期分别+12.9%/+29.2%。

市场表现：2021 年7 月21 日至2021 年8 月20 日，Wind 汽车及零部件指数较前30 天上升5.4%，大幅领先沪深300 指数。分子板块看，SW 汽车整车指数上升12.6%，其中，SW 乘用车指数上升13.2%，SW 商用载货车指数上升13.0%，SW 商用载客车指数下跌0.5%；SW汽车零部件指数上涨2.5%，SW 汽车销售指数下跌2.5%。从PE TTM的角度来看当前（8 月20 日）SW 汽车整车估值为33.2 倍，高于05年来历史均值（19.9 倍），分位数为85.8%。

新能源车渗透率持续提升。（1）乘用车：据中汽协，7 月乘用车批发销量为155.1 万辆，同比下降6.8%。其中，轿车、SUV、MPV 及微客单月批发销量分别为71.1 万辆、72.4 万辆、8.0 万辆与3.6 万辆，分别同比-8.0%、-6.1%、-5.6%及+2.5%；（2）商用车： 7 月重卡批发销量7.6 万辆，同比下降45.2%；中卡批发销量1.1 万辆，同比下降12.1%；轻卡批发销量14.1 万辆，同比下降27.0%。据中客网统计，7 月份大中客销量为5659 辆，同比下降13.3%。（3）新能源：7 月新能源乘用车批发销量25.6 万辆，同比增长175.0%，渗透率达16.5%。其中：

纯电动乘用车批发销量20.6 万辆，同比增长179.0%；插电式混合动力乘用车批发销量5.0 万辆，同比增长159.7%。

汽车行业相关指标。1.根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，7 月广发汽车原材料成本指数为9046.2，同比上升35.0%，环比下降3.6%。

2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，6 月乘用车终端加权成交价格为16.6 万元，环比上升0.9%，6 月乘用车市场平均优惠幅度2.6 万元，整体优惠幅度与上月持平。

投资建议：考虑乘用车库存周期、需求周期的共振及股价隐含的预期，推荐吉利汽车（H）、华域汽车、上汽集团、广汽集团（A/H），建议关注长城汽车（A/H）；零部件推荐郑煤机（A/H）、伯特利、银轮股份、拓普集团、科博达、福耀玻璃（A/H），建议关注富奥股份、爱柯迪；汽车服务推荐中国汽研；商用车板块的轻卡推荐福田汽车、东风汽车；重卡推荐中国重汽，潍柴动力（A/H）及威孚高科。

风险提示；疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。