核心观点：

行业概况：据中汽协统计，6 月汽车批发销量201.5 万辆，同比减少12.4%，上半年累计批发销量同比增长25.9%，较19 年同期增长4.5%。

其中，乘用车批发销量为156.9 万辆，同比减少11.0%，累计批发销量较19 年同期下降1.3%；商用车批发销量44.6 万辆，同比减少16.8%，累计批发销量同比增长21.0%，较19 年同期增长31.4%。

市场表现：2021 年6 月21 日至2021 年7 月20 日，Wind 汽车及零部件指数较前30 天上升1.1%，小幅领先沪深300 指数。分子板块看，SW 汽车整车指数下跌1.3%，其中，SW 乘用车指数下跌0.8%，SW商用载货车指数下跌4.6%，SW 商用载客车指数下跌5.6%；SW 汽车零部件指数上涨2.4%，SW 汽车销售指数上涨1.9%。从PE TTM 的角度来看当前（7 月20 日）SW 汽车整车估值为29.3 倍，高于05 年来历史均值，分位数为83.5%。

6 月汽车销量有所下滑，新能源维持高景气度。（1）乘用车：据中汽协，6 月乘用车批发销量为156.9 万辆，同比下降11.0%。其中，轿车、SUV、MPV、微客单月批发销量分别为72.4 万辆、74.6 万辆、6.8 万辆与3.1 万辆，20 年同期销量为82.0 万辆、82.2 万辆、8.6 万辆与3.5万辆。（2）商用车：据中汽协，6 月重卡批发销量15.8 万辆，同比下降6.9%；中卡批发销量1.6 万辆，同比上升15.7%。据中客网统计，6 月份大中客销量为1.0 万辆，同比持平。（3）新能源：6 月新能源汽车批发销量25.6 万辆，20 年同期销量为10.4 万辆，占汽车市场比重提升到12.7%。其中：纯电动汽车批发销量21.1 万辆，20 年同期销量为8.2 万辆；插电式混合动力汽车批发销量4.4 万辆，20 年同期销量为2.1 万辆。

汽车行业相关指标。1.根据百川资讯价格拟合原材料成本指数，6 月广发汽车原材料成本指数为9381.3，同比上升42.1%，环比上升1.6%。

2.乘用车价格优惠指数：根据安路勤统计，5 月乘用车终端加权成交价格为16.5 万元，环比下降0.1%，5 月乘用车市场平均优惠幅度2.6 万元，整体优惠幅度较上月下降100 元，环比上升0.4%。

投资建议：考虑乘用车库存周期、需求周期的共振及股价隐含的预期，我们推荐华域汽车、上汽集团、广汽集团（A/H），建议关注吉利汽车（H）、长城汽车（A/H）；零部件推荐郑煤机（A/H）、伯特利、银轮股份、拓普集团、科博达、福耀玻璃（A/H），建议关注富奥股份、爱柯迪；汽车服务推荐中国汽研；商用车板块的轻卡推荐福田汽车、东风汽车；重卡推荐中国重汽，潍柴动力（A/H）及威孚高科。

风险提示：疫情影响超预期；宏观经济不及预期；行业景气度下降等。