公司2015 年全年严重亏损，2016 年一季度保持微利

公司全年实现营收约583.38 亿元，同比降41.29%；归属于母公司净利-75.15 亿元，同比下降697.63%；基本每股收益-0.74 元，同比下降695.20%；加权平均净资产收益率-23.28%，同比降26.46 个百分点。公司2016 年一季度营收约128.90 亿元，环比上升37.33%、同比下降26.58%；归属于母公司净利0.30 亿元，环比上升65.44亿元、同比下降93.41%。

产品量价齐跌致营收下降

2015 年受市场低迷等影响，公司限制了棒材、高线等产线产能，销量同比降24.02%，由于钢材及原料价格持续下跌，以及本期不含鄂钢数据，因此营业收入、营业成本同比大幅下降；钢价下跌也带来存货跌价准备增加，资产减值损失同比增3.29 亿元。

由于冷轧、硅钢等高价钢铁品种订货额同比下降，产品价格下降幅度大，产品毛利出现亏损。同时，公司三项费用占比同比增长也削弱了盈利，其中，因2015 年下半年人民币急速贬值，汇兑损失同比增长8.08 亿元。此外，投资净收益同比降低6.29 亿元，主要因2014 年资产置换导致投资净收益大增，而2015 年无此项目；营业外收入同比降低3.29 亿元，其中政府补助同比降低2.74 亿元。

子公司新三板挂牌，引入社会资本做精做优二次资源循环板块

公司控股子公司武汉武新新型建材股份有限公司成功挂牌“新三板”，该子公司是一家能为客户提供粒化高炉矿渣粉在水泥和混凝土中应用技术综合解决方案、拥有较为完整的产业链的高新技术企业。

发行公司债，开展融资租赁业务，解决公司资金需求

2015 年7 月，公司发行公司债券“14 武钢债”，共募集资金69.60 亿元，用于偿还公司债务、优化债务结构、补充流动资金。另外，公司以一、二、三硅钢厂与中海油国际融资租赁进行售后回租融资租赁交易，融资金额为50 亿元，有助于盘活固定资产、解决中长期资金需求、调节负债结构、优化财务指标，缓解资金压力。

在建项目陆续投产，增强公司盈利能力，维持“增持”评级

公司是国内取向硅钢龙头企业，2016 年1 月HIB 出厂价为22792 元/吨，同比、环比有较大提升，看好公司2016 年在取向硅钢产品上发力。目前，武钢国际激光拼焊新建项目，以及广州、常熟等重大项目正按计划推进，预计大部分项目将在2016 年上半年投产，有助于公司建设营销体系，完善产业链布局，开拓市场。此外，公司计划在2016 年内关停1 座高炉和1 座转炉，关停后续轧钢工序的棒材线，将增加2016年资产减值损失计提。预计2016-2018 年EPS 分别为0.08、0.13、0.22 元/股。

风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。