投资要点

只减产量不去产能,死灰随时可以复燃。去年随着市场行情持续恶化,很多钢企开始减产或是停产,导致供给端收缩,这是这一轮钢价上涨的主要原因之一。然而由于只减产量未减产能,停产的企业随时可以复产。因此随着钢价的持续上涨,很多钢企开始复产,导致产量很快就显著回升,供给过剩的情况再次出现,钢价再次大回调,钢企大面积盈利难以维持。

兼并重组是供给侧改革的手段之一,但最终必须落实到去产能上。兼并重组可以让资源更加有效合理配置,减少同质化竞争。但是兼并重组只是手段,最终必须要落实到去产能上才能真正有意义。此外,兼并重组是一件需要非常谨慎的事情,不能简单拉郎配,以免拖累优质企业。

高温合金是钢铁行业未来的增长亮点。高温合金用途广泛,尤其是在“两机”方面(航空发动机、燃气轮机),市场空间高达千亿。“两机”技术门槛极高,目前世界上只有极少数国家可以独立生产,我国迄今为止一直没有很好的攻克这一难题。“两机”关键瓶颈之一便在于材料(高温合金),高温合金的纯净度、成分控制、成型等工艺的难度均极高,这些技术从国外买不来,只能自己努力攻克。随着近期中国航发的挂牌成立,我们预计“两机专项”的落地也进入倒计时,高温合金也必将越来越受到国家的高度重视,对高温合金的需求预计也将迎来大爆发。

维持行业“推荐”评级。国家在供给侧改革方面打出了多套组合拳,预计接下来推进力度还会加强,但是去产能是一个长期的过程,需要放到长周期上去看,不能急在一时。钢铁行业下半年的机会主要来自于国企改革类、业绩好、成长性强的子板块,维持行业“推荐”评级,重点推荐高温合金板块。在公司方面,今年这一轮钢价大反弹对钢企业绩提升具有非常积极的作用,很多钢企从3 月份开始实现盈利,4 月份几乎所有钢企都实现了全面盈利。5、6 月份不少钢企订单也已经锁定。虽然这轮钢价涨得快跌得也快,但是预计全年整体行情很难再像去年那么惨烈,今年大部分钢企的盈利情况都将优于去年。推荐:(一)基本面好、业绩改善明显、有改革预期的标的:武钢股份、宝钢股份。(二)选择真正的成长股:应流股份、钢研高纳、万泽股份、玉龙股份。

风险提示:供给侧改革力度不达预期;“两机专项”落地不达预期