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统计局公布1~4 月钢铁水泥产量：1）粗钢产量2.61 亿吨，同比下降2.3%；4 月份粗钢产量6,942 万吨，同比增长0.5%，增速回落2.4 个百分点，日均产量231.4 万吨创历史新高。2）水泥产量6.59 亿吨，同比增长3.2%；4 月份产量2.16 亿吨，同比增长2.8%。

评论

粗钢日均产量创新高，表观消费量继续回升。4 月粗钢日均产量231.4 万吨创下历史新高，环比上升1.5%，其中全国高炉开工率较3 月回升1.1 个百分点（同比下降8 个百分点）推动作用明显。

4 月表观消费量同比下滑0.6%，跌幅较3 月收窄1.6 个百分点。

4 月出口钢材908 万吨，同比增长6.3%，尽管增速回落但仍维持正增长，随着贸易摩擦升级和国内外价差收窄，出口有下滑风险。

水泥产量增速略有回落。1~4 月水泥产量同比增速较1~3 月回落0.3 个百分点至3.2%，其中4 月同比增长2.8%，仍保持上升势头。从全国磨机开工率来看，4 月全国平均开工率57.3%，同比提高3.5 个百分点，印证需求复苏势头延续。此外，4 月底全国水泥和熟料库容比环比分别回落1.3/0.5 个百分点，同比下降5.4/18个百分点，4 月全国水泥和熟料均价环比上升2.4%/6.8%。

4 月投资增速有所放缓，但先行指标依然良好。4 月固定资产投资增速从3 月的11.1%下滑至10.1%，其中房地产投资增速从3 月的9.8%上升至10.3%，新开工面积增速从3 月的26.9%放缓至25.9%，基建投资增速从3 月的22%放缓至20.6%，投资数据反映地产和基建一增一减，但向上势头仍然良好。此外，投资的先行指标——新开工项目计划总投资额在4 月同比增长35.5%，较3 月的38.7%小幅放缓，固定资产到位资金1~4 月增长8.1%，好于1~3 月份的6.4%，大型建筑企业4 月订单仍延续一季度增速。

投资建议：4 月A 股建材板块下跌1.6%，钢铁板块冲高回落后上涨1.3%，后者跑赢大盘。站在当前时点，投资回升持续性是基本面的关键因素，先行指标良好；但近期政策取向的争论可能会降低市场对于进一步放松的预期，风险偏好下降后市场偏好业绩稳定增长而估值合理的标的，我们推荐的标的包括1）A 股北新建材、东方雨虹、金隅股份，下半年继续关注华东水泥海螺、万年青（未覆盖），A 股钢铁推荐宝钢股份和武钢股份，关注弹性标的新钢股份；2）H 股已有较大幅度回调，建议中期投资者可在淡季下跌中逢低买入，埋伏下半年旺季行情，推荐金隅股份-H、鞍钢股份-H。