投资要点

事件描述

武钢股份今日公布2016 年6 月主要产品出厂价政策，主要品种调整如下：

线材：出厂价格上调150 元/吨；型材：出厂价格维持不变；热轧：出厂价格上调200 元/吨；轧板：出厂价格上调200 元/吨；酸洗钢：出厂价格上调180 元/吨；冷板卷：优碳及以上深冲高强钢上调100 元/吨，其他品种上调150 元/吨；热镀锌：DX51、DX52、DX53 系列及结构级系列上调300 元/吨，其他品种上调150 元/吨；彩涂：出厂价格上调200 元/吨；电镀锌：出厂价格上调200 元/吨；硅钢：无取向硅钢低牌号以及470 系列牌号上调360元/吨，高牌号上调180 元/吨；取向硅钢上调500 元/吨。

事件评论

6 月出厂价集体上调，博弈后续行情：仅隔一天，公司紧跟宝钢出台6 月份调价政策，热轧、冷轧、硅钢等主要产品出厂价同样继续上调，原因与宝钢应无太大差异，首先是此前大型钢厂调价滞后性导致未享尽反弹行情红利，此次调价是对前期上涨行情的确认以及盈利空间的追溯；其次就是此次调价于供需格局走弱之际出台，对未来利润空间有主动控制意味；最后，调价进一步推高了公司产品价与市场价的价差，指示性意义浓厚，叠加宝钢率先上调出厂价，形成两大钢铁行业龙头集体挺价局面，对于市场行情后续走向或有一定导向性作用。

热轧、冷轧方面，近期华中与华东地区行情并未有实质性差异，但是，公司热轧、冷轧产品6 月上调幅度小于宝钢，尤其热轧调价幅度显著较小，一方面可能基于产品结构差异，公司热轧强于冷轧，上调幅度较小有利于保持热轧后市销量稳健；另一方面，或源于对后市更为保守的判断。

硅钢方面，无取向硅钢6 月调价幅度与宝钢基本保持一致。而取向硅钢的调价幅度则显著大于宝钢，一是由于公司在取向硅钢市场上，拥有稳固的规模与技术优势，调价幅度更大是对自身优势的确认；二是基于商务部对原产于日本、韩国和欧盟的进口取向硅钢反倾销调查初裁结果做出的正反馈。

当前时点，需要考虑供需基本面的变化，前期巨额盈利空间引致复产速度加快，最新 Mysteel 调研163 家钢厂高炉开工率已上升至79.42%，产能利用率升至84.22%，而下游需求在货币政策转向中性之时或难维持此前增速，叠加最近贸易库存回升以及成交量下降迹象，表明供需格局正在变化，这或将导致钢厂持续上调出厂价态势不可持续。

预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.03 元、0.04 元，维持“买入”评级。