2024航空市场中期回顾：出行需求趋常态化，因私引领客流增长。

2024年上半年国内市场日均客流量依然保持较高水平，同比19年以及23年均有增长。由于国际航线仍未完全恢复，国内多余宽体机运营仍导致运力过剩，叠加航司24年收益管理策略调整，客座率优先提振，国内市场票价出现同比下滑，旺季向淡季过渡阶段票价下降尤其明显。

旅游出行目的地多元化、下沉化趋势明显，因私出行成为需求主导。下沉市场旅游供给不断完善，刺激增量旅行需求。一线及新一线城市相关航线票价涨幅表现弱于下沉航线，而一线及新一线与四五线城市互飞航线客流增长明显。

再强调2024年年度策略：“国际+供给”双轮驱动投资主线。

2024年度策略报告中，我们提出“国际+供给”双轮驱动投资主线，我们认为2024年国际航线复苏为主要向上边际变化，国际航线加班有望释放国内市场多余运力、支撑票价。另外制造商产能仍在恢复进行时，发动机事件等质量会持续影响可用运力。

从2024年航空市场表现来看，1）2024年国际复苏稳中缓进，但受航权谈判、消费环境等影响，上半年国际航线复苏面临瓶颈期，需静待旺季旅行需求进一步刺激客流增长。2）经过航空安全事故、飞机质量问题等事件的接连催化，航空供应链复苏节奏变缓，制造商及其上游供应商产能仍具较大缺口，飞机供给增速收紧确定性再加强。

市场出行需求趋于常态化，旺季旅游高景气度有望延续，重申“国际+供给”投资主线

重申“国际+供给”投资主线，同样关注在行业高峰时期供需错配的演绎。市场出行需求趋于常态化，旺季旅游高景气度有望延续，继续看好航空市场持续复苏，推荐吉祥航空、春秋航空、中国国航、南方航空。航空租赁公司为航空供应链变化的直接受益标的，叠加资金成本下行可能性，建议关注中银航空租赁。关注华夏航空、润贝航科、深圳机场、白云机场、上海机场。

风险提示：油汇大幅波动、经济增速不及预期、航空安全事故风险