1、 生产:随着行业景气度的回暖,国内外钢产量均有所反弹,7 月中国日均产钢163.5万吨,连续2 个月超过08 年6 月的历史最高点。除中国外的世界粗钢日均产量171.6万吨,环比增加2.4%,达09 年以来的最高。
2、 需求:前7 个月,国内粗钢表观消费增长13.7%,7 月增速更是达到了惊人的32.8%。在下游行业增长及固定资产投资没有太大的变化的情况下,表观消费数据的可信度有所削弱。我们估计差异来自库存,据钢协推测,目前全社会钢材总库存量占当年的消费量可达20%~25%,而非千万吨级别。
3、 钢价:三季度钢价淡季不淡,在钢厂出厂价格、期货价格、现货价格交替提升的过程中,钢材价格全面开花,各品种均创出年内新高。
4、 盈利:09 年上半年重点大中型钢企利润同比下跌98.3%,实现扭亏,6 月吨钢利润173 元,虽未到达历史平均320 元/吨的水平, 6 月行业盈利环比大幅反转。由于钢材价格屡创年内新高,预计7 月份可能是09 年行业盈利最好的月份。
5、 投机行情后行业将展开震荡整理:由于本轮钢价上涨,既非成本推动型上涨,又非需求拉动性上涨,而是典型的投机性上涨,因此,市场的情绪变化将很大程度上影响短期钢价走势。从贸易商的调查数据可以看到,7 月底,对市场的看涨情绪达到高潮,而8 月开始,看跌情绪开始抬头。钢厂方面,经过连续上调钢价,部分品种盈利已达近年来的高点,因此,后期继续上调钢价的意愿不强。若没有意外刺激因素,预计9 月份钢价将以震荡整理为主。而经过“去泡沫”过程后,真实需求的拉动因素有望在四季度显现出来。
6、 维持行业“中性”评级:目前钢铁板块PB1.9 倍,相当于全部A 股的59%,经过一波快速上涨和下跌,又回到历史平均水平。随着钢价的震荡整理,三季度钢铁板块难有行情。四季度,若终端需求支撑,钢铁板块业绩仍有超预期的可能。建议关注宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等估值较低的个股。