当2024年最后一个交易日落下帷幕，“中药大白马”云南白药市值达1069.67亿元。在中药行业指数全年下跌的背景下，云南白药逆势上涨29.33%(按照后复权收盘价计算)，在76家中药上市公司中高居第五，总市值长期位列中药行业前二。2024年，在市值高基数下仍实现近30%的涨幅，实属不易。

在中药和消费行业竞争加剧、机遇挑战并存的当下，作为一家从传统制药向大健康综合服务商转型的标杆企业，云南白药究竟做对了什么?

保持战略定力科学规划公司发展

2024年3月公司董事会审议通过《2024—2028战略规划纲要》，2024年云南白药进一步聚焦“药”这个产业根基，以药品、中药资源、健康品、医药流通四大业务为基本盘，持续聚焦主业、挖潜增效。

2024年12月27日，云南白药基于内部发展基础、外部行业形势，重磅发布《2024—2028战略规划》。市场研究机构表示，云南白药战略目标清晰、定位明确，内生外延并重，长期发展信心加持。以“继往开来，守正创新，超越自我再出发，推动百年白药从‘优秀’到‘卓越’”为主题，云南白药希望通过“2+3”战略两步走策略(“2”即2024年—2025年，“3”即2026年—2028年)，实现营收、利润、资产规模等指标增长，推动百年白药成为国内领先、世界一流的现代医药产业集团，实现规模、质量、结构协同发展的战略目标。

作为中药龙头企业，要从“优秀”迈向“卓越”，就要解决“跨越式”发展的关键问题。为此，云南白药提出两个重点方向。

一是增长方式优化，内涵式与外延式增长协同推进，聚焦挖潜增效做稳基本盘，推动产业组合不断优化。二是产业结构调整，做到产业组合更加清晰，产业结构更加合理，发展重点更加明确。中药资源板块承接云药资源高质量发展的“链主”企业;药品板块承接伤科疼痛全领域管理的“第一”品牌;健康板块承接高品质健康生活产品的“第一”梯队;医药商业板块承接医药流通和创新服务的“领军”企业。

业绩是战略执行成果的印证。2024年前三季度，云南白药业绩增长稳健，实现营业收入299.15亿元;归母净利润43.27亿元，同比增长4.93%，已超2023年全年并创同期历史新高;扣非归母净利润42.65亿元，同比增长10.69%，创同期历史新高。大单品方面，云南白药气雾剂、胶囊，洗护防脱产品养元青、植物补益类产品气血康口服液等，都呈现逆市增长趋势。

经营质效提升 多项指标获逆势突破

业务聚焦同时，经营管理也采取一系列举措推动质效提升。

一方面，云南白药稳步实施以“精前台—强中台—金后台”为核心的组织变革，推动管控模式从财务管控到战略管控转变，构建更为聚焦、精简、高效的组织架构，为公司聚焦主业、整合资源提供更有力的组织保障。

另一方面，云南白药通过数智化赋能，系统提升全价值链运营水平，实现全链提质增效。公司坚持做实全面预算管理，持续完善“多位一体”合规监控体系，以运营管理平台为主线，推进各板块数字化建设，多维度推动企业管理变革和组织发展。

2024年前三季度，云南白药运营效率显著增强，在行业中保持明显优势。公司经营性净现金流40.73亿元，同比大幅增长57.29%;管理费用同比下降10.06%;存货周转天数79天，较去年同期93天明显优化。截至2024年三季度末，云南白药总资产556.13亿元，资产负债率27.10%，在行业中保持优秀水平。公司货币资金余额140.23亿元，现金储备充足;流动比率2.69，速动比率2.25，具有较强的抗风险能力。

聚焦全产业链系统性增强竞争力

2024年以来，云南白药呈现出的另一个重要特点，是“聚焦中医药全产业链”的发展思路更加明晰地贯穿经营发展全过程。

从上游来看，云南白药全力保障药材供应与质量。在稳定供应方面，云南白药通过农户合作、自营种植基地等多元化供应渠道，有效保障了中药材供应的稳定性，实现投料药材价格上涨幅度显著低于行业平均水平。云南白药已上线集合从科研、种植、初加工，到成品加工、第三方检测，再到现代仓储、物流配送、电子交易的三七全产业链2.0平台，成为“三七问题”综合解决方案的供应商和行业领跑者。2024年，“数智云药”平台正式上线，标志着云南中药材“产业互联网”正式落地运营，通过构建“白药优选”“白药认证”“白药自营”三层产品体系，把传统农产品升级为标准化“工业品”，帮助药农实现“优质优价”。

从中游来看，云南白药不断提高生产效率及智能制造水平。2024年云南白药灯塔工厂建设项目正式启动，通过融合工厂运营管理信息系统、自动化系统和底层设备数据，实现高效、柔性生产，有效避免库存积压，为云南白药未来的工业制造水平的大幅提升提供强有力保障。

从下游来看，云南白药深入开拓渠道布局提升产业链运转效率。2024年云南白药在医药流通领域持续保持云南省龙头地位。同时公司通过市场营销、渠道深耕进行深入的市场开拓活动。药品积极构建一级短渠道运营模式，实现下沉小型连锁铺货;健康品深耕下沉市场，加强线上私域营销，实现与用户共创互动。

可见，云南白药以极强的前瞻性，通过全产业链协同发展，进一步放大了在上、中、下游的优势地位，串联打通种植端、产品端、渠道端、流通端，形成更强的产业生态竞争优势，实现与利益相关方共赢发展。

统筹打好“两张牌” 加速研发创新成果转化

云南白药给予创新研发前所未有的重视程度，创新管理体系和能力被视为公司实现长期、稳定、可持续高质量发展的核心底层逻辑。对于创新研发，云南白药将打好“中药”和“创新药”两张牌，既大力发展传统中药和民族药，也差异化布局创新药，并系统规划了短、中、长期研发布局的“时间表”和“路线图”。

短期深耕中药二次开发。一方面，现有产品临床研究支撑推广及销售，例如开展云南白药胶囊预防多发伤患者深静脉血栓及预防髋部骨折术后血栓研究，开展云南白药胶囊促骨愈合、云南白药胶囊辅助牙周基础治疗影响相关研究，开展气血康口服液有关改善心脏和血管健康的临床研究。另一方面，通过休眠产品二次开发丰富公司产品管线，例如开展宫血宁治疗子宫异常出血临床观察研究，开展舒列安胶囊治疗Ⅲ型慢性前列腺炎患者的临床预试验研究。

中期积极推进创新中药开发，深耕透皮领域，打造云南白药透皮制剂明星产品。2024年上半年，1.1类创新药全三七片正在开展随机双盲Ⅱ期临床试验;附杞固本膏也已正式开展Ⅲ期临床试验。氟比洛芬凝胶贴膏、洛索洛芬钠凝胶贴、云南白药凝胶贴膏、云南白药新型橡胶贴膏等都陆续取得多项研究进展。

远期聚焦创新药研发成果转化，2024年上半年，用于前列腺癌的INR101诊断核药已完成Ⅰ期临床试验;INR102项目已启动前体药学和非临床研究。2024年6月，公司引进抗体药物KA-1641的相关专利，并将展开研究开发活动。

在科学、清晰的研发创新体系布局下，云南白药已在昆明、上海、天津等地建成研发中心，形成了一流的硬件基础，同时也更加重视一流研发人才和管理人才的引进，为战略目标形成重要支撑，推动公司可持续发展。

切实提升股东获得感 白药的价值创造与回馈

云南白药的发展格局是“共赢”与“共生”，近年来通过稳健经营、积极分红、承担社会责任不断提升投资者的获得感和满足感。

2023年以来，云南白药通过现金分红、注销已回购股份、大股东增持等多维度措施，系统提升投资回报水平。

分红方面，2023年分红方案为每10股派息20.77元，现金分红总额达37.06亿元，占归母净利润90.53%，高居中医药上市公司2023年度累计分红总额第一。2024年11月，云南白药进行特别分红，每10股派发现金红利12.13元，总额21.64亿元，占公司前三季度归母净利润50.02%。按照2024年12月31日收盘价计算，云南白药近12个月股息率为5.49%，在行业领先。

注销已回购股份方面，2024年云南白药将已回购的1259.99万股股份用途变更为“用于注销以减少注册资本”，注销股份约占公司总股本的0.7015%，回购成本超7亿元。

大股东增持方面，2024年8月，云南白药披露第一大股东云南省国有股权运营管理有限公司6个月内增持计划，计划累计增持5亿元至10亿元，传递出大股东对公司持续稳定发展的信心及对公司长期价值的认可。截至去年11月6日，累计增持金额已达约9.32亿元。

社会责任层面，云南白药持续开展公益慈善活动和项目，积极响应健康中国、助农富农、乡村全面振兴等国家战略，用行动诠释着民族企业的使命担当。

2024年11月证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用多种方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

创造价值、经营价值、实现价值是上市公司高质量发展的必经之路。在过去的一年中，从战略聚焦到经营质效的提升，从现有产业链的“补链强链”到创新研发的多点突破，从业绩成长到回购注销与丰厚分红，云南白药股价大幅上涨的背后，是企业持续探索并践行的一套高质量发展方法论逐步落地创造价值的过程，也是市场对云南白药与利益相关方共享发展成果的价值观的认可。

纵然面临内外部环境的变化与挑战，持续扩大自身竞争优势并保持着强劲增长动力的云南白药，当下有为，未来可期。