【解剖大盘】

港股在经过了11月的调整之后，12月终于迎来开门红，今天小幅上涨了0.65%，量能小幅放大到了1461亿。

外围环境依旧不友好，当地时间11月29日，美国商务部公布其对东南亚四国——柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体光伏电池(无论是否组装成组件)反倾销税调查的初步肯定性裁定：四国反倾销税率范围在0—271.28%。但最终结果将在2025年年中公布。这个消息利空的是泰国、越南产能，但服务于美国市场的产能是利好，美国本土产能与东南亚地区以外的产能稀缺性将进一步凸显。

今天光伏类个股表现相对淡定，并没有因为这个利空而出现下跌，主要原因是行业基本面确实已经到底了。当前主要矛盾在于内卷，而接下来12月4-6日，中国光伏行业协会将于四川省宜宾市召开“2024光伏行业年度大会”。重点就是协调各大厂家不要再卷下去，市场对此次会议相对有信心。因此，像福莱特(06865)、协鑫科技(03800)等都涨超2%，而上周五提到的风能龙头金风科技(02208)更是继续涨5.69%。

据央视新闻消息，12月2日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者就有报道称美方准备进一步限制对华半导体出口一事提问。对此，林剑表示，我们已多次就这个问题表明过立场。中方一贯坚决反对美方泛化国家安全概念，滥用出口管制的措施对中国进行恶意封锁和打压。整体港股芯片股也表现稳定。

自当地时间11月27日起，叙利亚反对派武装进攻叙利亚政府军在阿勒颇郊区的军事据点，叙利亚政府军与反对派武装及极端组织在叙西北部地区持续发生大规模交火，目前战事仍在进行，引发各方关注。反对派武装攻势已进入阿勒颇大部分地区。有评论指背后是乌克兰和土耳其在搞事情。乌克兰考虑到明年就要结束战事，想多捞点筹码，搞事情减轻压力。土耳其纯粹是想乘机多弄点土地。不过，应该也掀不起大浪。黄金也没什么动静。

汇率市场方面，今天人民币走弱370多个基点，应该和美元走强等有一定的关系，但也不排除主动走弱，否则为何港股没有受到多大影响?

提振市场信心的是最新数据。上周末，国家统计局数据显示，11月份制造业PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。8-11月PMI数据分别为49.1、49.8、50.1、50.3，实现三连涨，比较罕见，并且已经连续两月处于荣枯线50上方。而今天早间公布的11月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.5，高于10月份1.2个百分点，已连续两个月位于扩张区间。综上来看，尽管有提前抢出口、抢订单的行为，但也说明政策刺激起到了一定效果，对于今年完成全年目标有信心。

今天市场表现突出的是广汽集团(02238)。据公司官方微信公众号消息，广汽集团与华为在广州白云国际会议中心举行智能汽车战略合作签约活动，双方签署了深化合作协议。广汽集团将在旗下自主品牌传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。广汽集团相关负责人表示，此次合作模式不同于此前“问界、智界、尊界、享界”四界的鸿蒙智行模式。与华为合作走高端线路是一大看点，这个信号值得重视，因为中低端都太卷了，唯有最高端才是星辰大海，油车的很多高端品牌汽车的份额将要被中国的新能源汽车取代，这个市场前景相当广阔。今天广汽集团(02238)大涨超25%。

11月，中国新能源汽车市场继续保持强劲增长势头，多家车企销量数据亮眼，比亚迪股份(01211)在11月的销量表现突出，新能源汽车销量达到506804辆，同比增长67.92%。小鹏汽车(09868)11月共交付新车30895台，单月交付量首次突破3万，同比增长54%，环比增长29%。吉利汽车(00175)2024年11月的总销量为 25.01万部汽车，较去年同期增长约27%。后两者涨幅均超4%。

2024年11月29日，广东资本市场并购重组联盟在广州正式成立。该联盟由广东恒健控股公司、广东上市公司协会和广发证券共同发起。今天A股市场有不少深圳、广州本地股出现涨停，如深赛格(000058.SZ)、岭南股份(002717.SZ)等均上板。

作为对标的上海，在这方面也有紧迫感，需要应该迎头赶上。港股市场今天上海电气(02727)尾市突然拉升，估计炒作的就是收购重组的预期，今天大涨超14%。北京方面自然也会触动，如北京汽车(01958)，市值才61亿，光持有北汽蓝谷(600733.SH)8.81亿股，市值都有近90亿，市值管理看都是严重低估的，公司与华为合作的极狐系列，加上和小马智行合作开发L4无人驾驶车型都是看点，注资方面也值得期待，今天大涨超8%。

海南自贸区迎来多重利好：国务院关税税则委员会公布《进境物品关税、增值税、消费税征收办法》。上周末，海南省第七届人民代表大会常务委员会第十四次会议通过《海南自由贸易港国际数据中心发展规定》，并于12月1日起开始施行。外交部和海南省人民政府将于12月4日下午在蓝厅举行海南自贸港全球推介活动，这次活动的主题是“中国式现代化的地方实践：海南自由贸易港新时代 新使命 新机遇”。显著受益的首推美兰空港(00357)，今天大涨超13%。

谷子经济依然给力，上周五提到的名创优品(09896)今天再度大涨超18%，其它消费里面，最强的还是消费电子，如12月金股的丘钛科技(01478)涨超4%，其它如农夫山泉(09633)：舆论风波的负面影响正在减弱，料农夫山泉今明两年销售各增长10%及15%，未来一至两年水产品市场份额或可重回2023年水平，同时“东方树叶”在无糖茶领域领先，且茶饮产品增长空间庞大，今天涨超8%。

当地时间11月30日，越南国会通过为期十年的南北高铁投资计划。该计划总计将投入670亿美元，总长度1541公里，两端分别设在首都河内与胡志明市，中间连接20个省市。越南国会要求从2025年开始可行性研究，力争在2035年之前基本完工。这个大工程正式实施估计要起码后年了，所以高铁类动静不大，但水泥如11月金股的西部水泥(02233)、钢铁类的马钢(00323)均涨了超7%。

【板块聚焦】

市场数据显示今年11月澳门总博彩收入约为184亿澳门元，按年增长约15%，按月比较则下跌约11%，平均每日收入达到6.15亿澳门元，较10月份水平跌约8%，但仍高于市场普遍预期的约6.04亿澳门元。

瑞银认为，今年11月博彩表现似乎较2015至2019年同期优胜。有博彩营运商透露，市场整体主要受惠于金沙中国及银河娱乐月内举办的活动所带动。展望明年，该行预计来自港澳自由行扩展城市范围的旅客数量增长，以及明年1月起珠海户籍居民可“一周一行”到澳门旅游、横琴深合区居民则可“一签多行”前往澳门等新措施，将有助于抵消宏观经济的阻力，因此对博彩业持乐观看法。

主要品种：金沙中国(01928)、澳博控股(00880)、银河娱乐(00027)。

【个股掘金】

哔哩哔哩-W(09626)：手游及广告增长强劲首次季度盈利 回购垫底吸引力提升

哔哩哔哩24Q3实现营业收入73亿元，同比增长26%，连续四个季度环比提速，主要是游戏和广告业务带动;调整后归母净利润2.4亿元，对应利润率3.2%，首次实现盈利;基本符合市场预期。经营活动现金流净额为22亿元。公司宣布回购计划。计划未来2年内回购不超过2亿美元股份。

点评：公司基本面处于好转状态，常青游戏收入稳定，《三谋》表现亮眼。2024Q3公司游戏收入同比增长84% 至18亿元。其中《三谋》贡献显著，连续三个赛季进入iOS游戏畅销榜前三。两大常青游戏《FGO》和《碧蓝航线》虽已进入第八年和第七年的运营，但仍表现优异。

广告增速可观，“一横N纵”策略见效。1)一横：指广告产品的基础设施建设，比如多屏(手机、PC、Pad)、多场景(首页信息流、直播、搜索、热门热搜等)、多产品(花火计划、起飞计划等)打通、提升广告库存。2)N纵：指多个垂直行业的解决方案，比如除了 Q3前五大的游戏、电商、数码家电、网服、汽车等，公司还将在教育、母婴、文旅等行业探索更多投放需求。

双十一B站带货GMV同比增长154%，对Q4广告望有不错拉动。公司表示将坚持两方面：1)商业化变现：侧重广告和游戏两个高毛利业务，收入增长和利润率提升同时进行;2)社区生态反哺：通过商业化推动，反哺内容创作者获得更多收入、反馈社区内容建设。我们预期，收入结构的变化、运营效率的提升将进一步推动公司盈利水平改善。之所以在公布三季报反而下跌，主要原因是大环境不理想，涨幅已经ALL in 股价。在谷子经济刺激下，市场对游戏的风偏再度提升，公司加上2亿美元的回购垫底，应该会有吸引力。