再度沸腾!

在10月初之后，港股今天终于再度迎来大爆发。恒生科技指数一度大涨近4%，国企指数大涨近3%，恒生指数大涨近2.5%。美团涨超7%，京东集团涨超5%。A股今天下午的表现亦十分强劲。

那么，究竟有何利好驱动?分析人士认为，这与市场对即将召开的重要会议有相关预期有关。今天，国债期货尾盘跳水多数收跌，30年期主力合约跌0.39%。这表明，市场对于经济增长有比较乐观的预期。

集体大爆发

亚太市场受特朗普税收影响，最近两天表现较为疲弱。然而，这两天，港股和A股的表现却相对较强，今天更是十分给力。恒生科技指数一度大涨近4%，国企指数大涨近3%，恒生指数大涨近2.5%。

截至收盘，香港恒生指数收涨2.32%，恒生科技指数涨3.61%。美团、百济神州、招商证券均涨超7%，京东集团、光大证券涨超5%，中芯国际、长城汽车、小米集团均涨超4%。

今天，A股的表现亦是近期难得的强劲。截至收盘，上证指数涨1.53%，深成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。万得全A大幅上涨1.86%，成交额为1.49万亿元，较前一日大幅放量，且连续41个交易日成交额突破万亿。

另一方面，国债市场明显走弱。国债期货尾盘跳水，30年期主力合约跌0.38%，10年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约涨幅缩窄至0.01%。银行间主要利率债长端转弱，10年期国债及国开活跃券收益率转为上行0.25bp左右，“24附息国债11”报2.0625%，“24国开15”报2.138%，30年期“24特别国债06”上行0.4bp报2.245%。

利率债与权益资产的相反走势，往往意味着市场在预期政策利好出台，从而改变经济的趋弱走势，2022年底的国债和权益的走势即是如此。随后，国债连续走牛，而权益接连走弱，对应的也是经济趋弱的现实。

中信证券表示，他们对2015年—2023年中央经济工作会议时间的梳理，其通常安排在12月中旬召开。9月底以来的政策层一揽子增量政策和一系列积极表态已经极大提振了预期，不仅有助于完成今年的经济增长目标，也就市场对明年的预期给予了较为乐观的指引。

港股怎么走

从市场历史的走势来看，港股的有效性更强。

过去一段时间，港股三大指数延续回落。估值亦明显下行，但盈利预测继续上行。据国泰君安，恒生科技指数前向12个月盈利预测继续上行，现实分子端预期逐步企稳，当前港股具备较高配置性价比，考虑后续海外流动性改善叠加国内政策加码，港股市场仍有可为空间。

国泰君安表示，恒生科技指数盈利预期上修，增速小幅下调。恒指预测市盈率下降至8.8倍，处于历史负一倍标准差下方。恒生科技指数、恒生国企预测市盈率分别下降至15.5倍、8.2倍，恒生科技指数预测市盈率接近历史负一倍标准差。恒指风险溢价率上升至6.9%，位于历史均值附近。沪港AH溢价指数环比下降1.2%，对应历史分位较高87.8%。

另外，11月至今单月净流入规模创过去三年历史新高。上周南向资金净流入速度小幅放缓，过去一周获南向加速净流入板块包括传媒、银行、医药生物、汽车、非银、通信、石化，其中传媒、医药、银行周度净流入额分别达到50.5亿港元、44.0亿港元、40.2亿港元，而银行板块自10月中旬以来获大幅净流入。

目前，最大的变数是特朗普。平安证券认为，长期看，中国加快推动出口结构调整与企业出海，截至2024年10月，中国对共建“一带一路”国家和地区的出口占比自2017年28%升至46%，同期对美国的出口占比下降4.4百分点至14.6%，美对华加征关税的边际影响将有所弱化。对于市场可能会有短期阶段性扰动，但外部风险已在我国政策制定的考虑范围内，长期建议更多聚焦“以我为主”，关注制造成长+消费修复。